问题——行业修复趋稳背景下，增长从何而来、可否持续？ 亚朵集团近日披露的2025年第四季度及全年财务数据显示，公司中高端酒店市场持续恢复的环境中实现稳健增长：全年营业收入约97.9亿元，同比增长35.1%；净利润约16.21亿元，同比增长27.4%；第四季度收入27.88亿元，同比增长33.8%，净利润4.78亿元，同比增长44.7%；值得关注的是，零售业务继续高增，全年收入约36.7亿元，同比增长67%，收入占比接近四成。随着酒店行业从“需求快速修复”进入“常态化竞争”，企业增长逻辑正在发生变化：单纯依靠需求回升与规模扩张的边际效应下降，如何以产品力、运营效率与多元化收入结构形成更稳定的增长来源，成为市场关注焦点。 原因——定位、产品与渠道协同，支撑“主业稳、零售快”的结构性增长 从增长基础看，亚朵持续押注中高端赛道，并以“住宿体验+生活方式”强化差异化供给。一上，酒店网络保持扩张节奏。截至2025年末，公司营酒店2015家，同比增长24.5%，全年新开业488家，管道储备项目779家。规模扩大带来品牌覆盖与会员触达提升，也为后端供应链与零售转化提供了更大“场景入口”。 另一上，公司产品结构持续升级，推动房价与收益水平保持韧性。财报显示，2025年第四季度平均房价为426.4元，同比增长1.48%；入住率为76.1%；平均可出租客房收入（RevPAR）为335.7元，同比小幅下降0.36%，基本恢复至上年同期水平。分产品看，亚朵3.6营酒店RevPAR超过380元，“亚朵见野”全年RevPAR超过430元，定位更高端的萨和酒店第四季度RevPAR突破950元。上述数据表明，在需求增速放缓阶段，依靠产品升级与细分品牌矩阵提升“单位产出”的策略，正在替代单纯追求扩张的增长方式。 渠道与会员体系同样是重要支点。截至2025年末，公司注册会员规模达1.12亿；第四季度中央预订系统渠道销售间夜占比为62.9%，其中企业协议销售占比为20.8%。这意味着其直销与协议客源占比提升，有助于降低对外部平台流量的依赖、稳定入住基本盘，并提升转化效率。零售端上，公司披露深睡枕Pro系列累计销量已突破1000万只，被子类产品交易额同比增长超过90%。从“住一晚”到“带一件”，其零售增长更多来自场景化体验、口碑沉淀与会员复购的叠加效应。 影响——“双轮驱动”提高抗周期能力，但也对组织与供应链提出更高要求 零售收入占比接近四成，显示公司正从传统“以房费为核心”的酒店企业，向“住宿+消费品”的复合型模式演进。该变化带来至少三方面影响：其一，收入结构更均衡，住宿业务受周期波动影响时，零售可提供一定对冲；其二，品牌价值外溢更明显，酒店场景成为“试用与种草”的入口，消费品反哺会员黏性；其三，企业增长叙事从“开店速度”扩展到“产品开发、供应链管理与全渠道运营能力”。 同时，行业层面也传递出信号：RevPAR基本持平、入住率小幅波动，反映出需求修复进入平台期，价格与收益提升更依赖供给侧创新与精细化运营。对中高端市场来说，产品同质化、区域竞争加剧、用户对品质与服务稳定性的要求更高，将推动品牌之间标准化能力、服务体系、数字化运营和组织效率上加速分化。 对策——以精细化运营与能力建设，夯实“酒店+零售”长期护城河 面向常态化竞争阶段，业内人士认为，“双轮驱动”要走得稳，关键在于把零售从“高增长的爆品逻辑”升级为“可持续的体系能力”。一是持续强化产品研发与品质管理，以用户体验为核心完善产品矩阵，减少对单一爆款的依赖；二是提升供应链韧性与交付效率，降低规模扩大带来的成本波动与库存风险；三是通过会员运营与渠道策略，提升复购与交叉销售效率，形成“住—购—再住”的闭环；四是在酒店主业上加快结构优化，通过品牌分层与区域精耕，提升单店质量与投资回报，避免“重规模、轻效率”。 前景——增长确定性仍，但竞争焦点将转向“质量型扩张”与“能力型增长” 从已披露数据看，亚朵在收入增速、网络扩张与零售增长上维持较强势头，资本市场也对财报作出积极反应，业绩发布后股价盘中一度上涨。展望未来，随着行业进入更强调效率与品质的阶段，企业能否继续跑赢，取决于三项关键变量：其一，中高端消费需求的结构性增长是否能在更多城市和更多人群中兑现；其二，酒店端产品升级与服务稳定性能否在扩张中保持一致；其三，零售业务能否从“高增速”走向“高质量”，在复购、毛利、供应链与品牌心智上形成可持续优势。可以预期，具备产品创新、渠道掌控与组织执行力的企业，将在下一轮行业分化中占据主动。
亚朵集团的财报数据说明了其“中高端+生活方式”战略的成效，也为行业转型提供了可观察的样本。在消费结构变化的背景下，企业仍需在规模与质量之间找到更好的平衡。未来，产品创新能力与运营效率更强的企业，有望在行业分化中获得更大优势。