还在猜美联储要加息？高盛给大伙儿提个醒：照着1990年那时候闹的石油危机，联储最后肯定得降息！中东那边一打起来，油价跟坐了火箭似的往上涨，大家一想到以后物价贵得吓人，全球的利率市场最近可是上演了一场大反转。本来年初大家伙儿都押注年底能降息好几次呢，现在画风全变了，都在说年底前会加息。高盛看着市场这一出，心里犯嘀咕，觉得大伙儿可能想多了。这几星期能源价格猛涨、大家又担心经济停滞还通胀的事情越传越玄乎。你看芝商所（CME Group）那个“美联储观察”（FedWatch）工具上的数字，前阵子期货市场的定价显示年底前加息的可能性超过50%，这就是上了“鹰派再定价”的车。不过现在这概率又回落下去了，只剩下14%左右。高盛说市场反应太大了点，跟历史经验不太对得上。高盛的策略师Dominic Wilson在报告里是这么说的：大伙儿对石油冲击反应过度了，觉得美联储会出紧缩政策。可从历史看啊，这种情况很少发生。Wilson写道：“现在的定价比历史上任何一次鹰派冲击都要猛。咱们觉得市场把政策路线给错估了。不过你看1990年那回啊，油价大涨价的时候市场往往没法及时把预期给改回来。” 1990年那事儿是高盛这次判断的大背景。那年碰上石油供应不给力的时候债市收益率蹭蹭往上涨，大伙儿都以为联储要收紧银根。结果呢？联储倒好，在经济越来越差的时候选择了降息。高盛也说了：“历史告诉咱们，市场总是往加息那一边偏还得要点风险溢价呢，哪怕联储最后是猛降息。” 为啥高盛预期的是降息不是加息？逻辑很简单：油价推起来的通胀这是供给侧出了问题，不是需求方烧得太旺。过去联储对这种供给侧的通胀压力一般都不管不顾的。当经济本来就慢下来的时候这情况会更明显。美联储主席鲍威尔这周一也说了自己的看法：在美以打伊朗导致能源乱套的情况下联储倾向于利率不动弹，先把这事儿给忽略过去。高盛的首席美国经济学家David Mericle最近也把第一次降息的预期给往后推了推：从6月挪到了9月。他还说联储今年12月可能还会再来一次降息。这不是完全转向啦，就是节奏稍微晚了点儿。 这就好比跑步跑慢了点儿还能跑就是了。他们还把2026年联储两次降息的判断给维持住了。油价这块儿高盛是这么算的：布伦特原油3月份均价大概是105美元左右，4月份冲到115美元然后年底前跌回到80美元去。这是按霍尔木兹海峡那旮沓堵车大概堵六周来算的。 这么一来石油冲击肯定得拖经济后腿最后把联储给逼急了让它放松政策而不是收紧政策。 还有高盛也把美国经济衰退的概率给上调了一下：开战前是20%现在变成30%了。增长变慢快到临界点了——这种情况从来都不是联储会加钱收紧的好时机。“美联储加息” 这故事一直是这阵子把市场弄得人心惶惶的最厉害的那种破坏力量之一。要是高盛这判断没错真让市场反应过度给压下去了，大家伙儿把注意力重新放在降息这条主路上的时候也许能给股市和债市留点喘气的机会。