安踏体育的投资并购节奏明显加快。
2025年4月，安踏以2.9亿美元收购德国户外品牌狼爪，随后又与韩国时尚集团MUSINSA成立合资公司拓展中国市场。
进入2026年，关于安踏收购PUMA股权和猛犸象品牌的传闻持续发酵。
根据路透社报道，安踏拟收购PUMA29%的股权，这将使其成为该品牌的最大股东。
同时，估值5亿欧元的百年户外品牌猛犸象也被列为潜在收购对象。
虽然安踏对这些传闻保持沉默，但业界普遍认可其全球化扩张的雄心和充足的资金实力。
从财务表现看，安踏集团整体保持稳健增长态势。
根据2025年业绩指引，安踏主品牌实现低单位数正增长，FILA获得中单位数正增长，其他品牌流水增速达到45%至50%。
在全球体育用品行业增速放缓的背景下，这一成绩相对突出。
然而，第四季度数据显示出隐忧：安踏主品牌录得低单位数轻微下滑，正处于调整期的FILA虽然保持中单位数正增长，但主品牌的疲软态势值得关注。
安踏主品牌增长乏力的背后，反映出多品牌矩阵战略在执行中的复杂性。
作为集团的核心品牌，安踏主品牌曾是公司增长的主要引擎。
然而，随着FILA、迪桑特、可隆等品牌的快速崛起，集团的增长动力逐步分散。
这种多元化布局虽然降低了单一品牌风险，但也对主品牌的战略地位提出了新的考验。
FILA的复兴历程为安踏提供了宝贵经验。
2009年，安踏以3.32亿元从百丽国际获得FILA在中国的商标使用权，当时FILA仅有50家门店且亏损超过3200万元。
通过引进专业团队、调整品牌定位、优化渠道结构等举措，FILA于2014年实现扭亏为盈。
2019年上半年，FILA增速达到80%，营收占集团总体营收的44.1%，一度成为集团的增长明星。
然而，疫情后行业分化加剧，FILA也未能幸免。
2022年，FILA首次出现营收下滑，毛利和经营利润分别下降7.2%和19.4%。
为应对挑战，FILA调整了发展策略，聚焦"菁英运动"定位，进一步强化对中产消费者的吸引力。
2025年初，FILA推出"ONE FILA"战略，强调回归品牌初心，通过重塑线下零售体验来焕发品牌活力。
这一战略调整已初见成效，FILA在第四季度实现了中单位数的正增长。
安踏主品牌面临的挑战不仅来自内部的多品牌竞争，也源于外部市场环境的变化。
近年来，国内体育用品市场竞争加剧，消费者对品牌的选择更加多元化。
安踏主品牌需要在保持原有市场基础的同时，进一步创新产品设计、优化消费体验、拓展新的消费场景。
同时，国际市场的开拓也需要安踏主品牌具备更强的国际竞争力。
从战略层面看，安踏集团的国际并购扩张与主品牌增长放缓形成了某种张力。
一方面，通过收购国际品牌，安踏可以快速获得全球市场份额和品牌资产，实现规模扩张。
另一方面，这些并购需要投入大量资金和管理精力，可能分散对主品牌的关注和投入。
如何在两者之间找到平衡点，是安踏集团需要认真思考的问题。
业内分析认为，安踏主品牌的增长放缓并非不可逆转。
关键在于集团是否能够为主品牌注入新的增长动力。
这包括加强产品创新、深化品牌文化建设、拓展新的销售渠道、加大国际市场开拓力度等。
同时，安踏需要明确主品牌在多品牌矩阵中的战略定位，确保其作为集团核心品牌的地位不被削弱。
安踏的全球化扩张路径折射出中国品牌从"制造出海"向"品牌出海"的升级趋势。
在构建多品牌帝国的过程中，如何保持战略定力、实现资源协同，将考验管理层的长期智慧。
正如波士顿咨询报告所指，全球83%的并购失败源于整合不力，安踏若能在资本运作与品牌运营间取得平衡，或将为行业提供跨国经营的新范式。