一、问题：两家“科技属性”券商为何同时迎来业绩跃升 3月19日，东方财富发布2025年年度报告，营收160.68亿元、同比增长38.46%；归母净利润120.85亿元、同比增长25.75%，均创历史新高，并拟每10股派发现金红利1.00元（含税）。同日，老虎国际披露截至2025年12月31日的财务数据，全年营收6.12亿美元、同比增长56.3%；归属母公司非公认会计准则净利润1.87亿美元、同比增长164.7%，同样刷新历史纪录。 两家公司业务结构与市场定位不同，但都显示出“交易与服务活跃—平台能力放大—业绩弹性释放”的共性路径。 二、原因：市场回暖叠加平台化经营，证券服务成为关键变量 从东方财富看，证券服务业务是业绩增长的核心来源。2025年该板块实现营收125.35亿元，同比增长47.59%，营收占比达78.02%。其子公司东方财富证券实现营业总收入136.72亿元、净利润88.78亿元，显示经纪、做市及综合业务在市场活跃阶段具备较强弹性。年报显示，2025年东方财富证券经纪业务股基交易额达38.46万亿元。 同时，公司获批上市证券做市业务资质，并推进上市基金做市，布局北交所、科创板股票做市，持续拓展银行间与交易所债券做市业务，以提升交易效率、扩大客户覆盖，并增强收入稳定性。 从老虎国际看，用户规模扩大与资产沉淀提升，带来了更明显的收入与利润弹性。公司2025年新增入金客户16.2万，四季度末全球客户总资产达608亿美元。财报显示其2025年第四季度营收1.76亿美元，同比增长41.5%。在海外市场环境下，面向全球投资者的产品供给、交易体验与客户转化效率，直接决定平台的规模效应与盈利能力。 此外，基金代销等财富管理链条出现阶段性修复也是重要原因。东方财富金融电子商务服务业务2025年实现营收31.82亿元，同比增长12%，在此前连续三年下滑后回升。该板块曾在2021年达到较高水平，随后受公募费率改革、主动权益基金规模收缩等因素影响承压。2025年的回升意味着投资者风险偏好与产品供给有所改善，平台综合服务能力开始重新转化为收入增长。 三、影响：行业“强者恒强”趋势抬头，科技能力成为新护城河 两家公司业绩上行发出多重信号：第一，资本市场活跃度对券商经营的带动依然明显，经纪与交易对应的收入在行情回暖时弹性更强；第二，平台型机构更容易形成规模效应，客户、资产、交易频次与产品供给之间产生正反馈；第三，财富管理正从“流量竞争”转向“服务竞争”，在费率下行、产品同质化背景下，投研能力、配置能力、风控能力与运营效率成为关键差异点。 ，东方财富在研发费用端出现变化。2025年研发费用10.67亿元，同比下降6.66%，研发投入占营收比例降至6.64%，较前两年接近10%的水平有所回落，但研发人员数量仍增至1973人。如何在成本控制与技术领先之间找到平衡，将影响平台的中长期竞争力与创新节奏。 四、对策：在合规底线与技术投入之间形成可持续增长路径 对以金融科技见长平台型机构而言，下一阶段竞争不止在交易规模，更在于合规治理、产品能力与风险控制的系统化建设。 一是强化合规与风控的数字化能力。做市、跨市场产品、衍生品及多资产配置对风控体系提出更高要求，应推动交易、风控、合规、反洗钱等环节的全链路协同，降低运营风险与合规成本。 二是以客户需求为中心重塑财富管理服务。基金代销回升不等于压力解除，费率改革和行业规范化仍将持续，机构需通过投研工具、资产配置、投顾服务与用户陪伴提升客户黏性与长期留存，推动从“单次交易”向“长期服务关系”转变。 三是优化研发投入结构，提升投入产出效率。研发费用下降未必是负面信号，但需要更清晰的战略聚焦：围绕高频场景、核心系统与数据能力做深做实，避免资源分散，同时完善人才体系与组织协同，确保技术能力可迭代、可复制。 五、前景：业绩弹性仍在，但增长更取决于高质量与差异化 展望未来，券商与金融服务平台的业绩仍将受市场成交活跃度、投资者结构变化及监管政策导向影响。随着做市机制完善、北交所和科创板制度优化、财富管理转型深化，具备平台化运营、产品供给与技术迭代能力的机构有望获得更大增长空间。同时，费率下行与竞争加剧也将倒逼行业提升专业能力与服务质量，盈利模式将更趋向“稳定收入+交易弹性”的组合。对企业而言，只有在规范经营基础上持续提升投研与技术能力，才能在周期波动中保持韧性，并在结构性机会中赢得主动。
科技券商年度业绩刷新纪录，既是市场回暖的体现，也是一场围绕能力的竞赛。未来能否在合规底线之上，把交易优势转化为长期客户价值，把技术投入转化为稳定、可持续的服务供给，将决定企业在新一轮行业分化中的位置与成色。