尽管布油和美油的价格看起来还算平静，其实全球油价正处于一种罕见的“双轨分裂”状态。WTI和布伦特原油期货价格还在100美元附近徘徊，但中东的迪拜和阿曼现货价格已经冲到了155美元，两者的差距最大时能达到55美元。这种情况跟油价以前的走势完全不一样，看起来像是一条直线突然拐了个90度的大弯。摩根大通在3月17日发布的报告中直言不讳地指出，欧美基准油价的平稳状态只是个假象，并不是因为供应充足造成的。他们分析说这是地区库存缓冲、基准定价结构偏差还有政策干预这三个因素共同导致的幻觉。具体来说就是大西洋盆地的库存看似很满，但实际上是把油都挪到了美国和英国港口。如果霍尔木兹海峡被封锁或者港口出现拥堵，这些库存很快就会消失，基准油价肯定会跟着涨上来。 WTI基准的原油比较轻，而中东的现货大多是中质和重质的油，两者在硫含量和API度上的差异让套利窗口长期关闭。在没有好的替代品的情况下，买家只能在高价的中东现货和溢价的欧美期货里选一个，这就造成了同一种原油价格却不一样的怪现象。另外OPEC+为了保价坚持减产，美国却为了压价不断释放战略储备，一减一增相互对冲，让市场出现了“政策性分割”。当官方数据和现货市场脱节的时候，大家更愿意相信中东的现货价格。 摩根大通警告说，如果霍尔木兹海峡没法重新开放，欧美这边的库存缓冲很快就会用光。到时候WTI和布伦特期货价格就得重新往上涨才能跟上中东现货的价格。如果封锁时间再长一点，价差甚至可能突破60美元。也就是说中东现货市场才是真正的“真实水位计”，欧美那边的平静只是暂时的缓冲垫。 现在这种双轨分裂的状态肯定持续不了太久了。“100美元只是幻觉、155美元才是现实”的局面已经形成了。下一轮油价上涨可能不需要什么大的地缘冲突，只要霍尔木兹海峡稍微有点风吹草动，布油、美油还有中东现货就会一起回到150美元以上。