这段时间科技圈可是风起云涌，海外那几家巨头如OpenAI、Anthropic的动向一直在给大家吃定心丸，直接拉动了对算力的需求，这就逼着像GLM-5、KIMI K2.5还有Seedance2.0这些国内大模型不得不加速迭代，甚至在coding和视频生成这些方面都能看到实际的应用和涨价了，看来资源确实是挺紧张的。你看像存储、先进制造这些环节的价格也都在涨。 市场上现在对估值和叙事的重心可是发生了很大变化。原来大家盯着美股那边云厂商上调Capex的事儿看，觉得资本回报率和现金流不行，但现在大家把目光全投向了上游，像算力、先进制程、设备、存储、CPO还有液冷这些地方。虽然这时候SaaS板块有些承压，不过上游的景气度和涨价态势肯定还能持续。 咱们再来看看3月的情况。海外需求持续超预期，国内也不差，这么个大背景下，上游环节肯定能继续火热。一方面是海外那边的大模型竞技带动了推理和训练两线增长，各大CSP都在忙着上修投资计划；另一方面是国产模型在缩小差距的同时也在赚钱。 既然大家对现金流还有ROI都有些担心，那上游这些硬件提供商就显得更有业绩确定性了。至于像GLM这样的模型还有像KIMI K2.5这种产品，它们在实际应用中的效果已经让市场看到了希望。这整个产业链从云到Token/API，再到存储、电力这些地方都在涨价。 其实我们都知道，中信证券这回的研报就是想告诉大家，只要海外OpenAI和Anthropic那边继续出好消息，国内的国产算力和技术发展就能更上一层楼。至于那些做SaaS的公司，可能就得稍微缓一缓了。总之呢，“景气成长”这条主线现在是最确定的。