近期，深康佳A连续发布公告，既涉及合规层面的监管问责，也暴露出资金回收端的现实压力；两类事项交织，折射出企业历史交易规范化、存量资产盘活与现金流管理上面临的多重挑战。 一、问题：历史事项被监管点名，逾期借款规模攀升 从合规角度看，监管部门将问责焦点指向公司2018年的一笔股权转让交易。监管认定涉及的会计处理当期不满足投资收益确认条件，导致2018年半年报信息披露不准确；公司及多名时任高管因此被采取出具警示函等监管措施，交易所亦同步下发监管函，强调勤勉尽责与规则约束。 从经营与资金层面看，公司披露对参股公司提供的股东借款出现逾期。其中两家参股公司合计逾期本金约6.28亿元，公告提示部分借款存在“无法全额收回”的实质性风险。公司披露，截至2025年12月底，对参股公司的逾期借款总额已达8.24亿元，资金回笼不确定性上升。 二、原因：会计确认边界把握不足叠加项目推进受阻 合规问题的根源在于交易与会计处理的边界把握不到位。股权交易是否满足收益确认条件，通常需要综合考量控制权变化、风险报酬转移、持续影响等多项因素。监管对准则适用提出明确要求，说明公司在当时的财务判断与披露把关环节存在偏差，暴露出内部控制与专业审慎不足。 逾期借款的形成，则与项目推进不及预期、外部政策与市场变化叠加密切相关。以滁州康鑫为例，该公司承担“滁州明湖养生科技小镇项目”开发建设，康佳在其由子公司调整为参股公司后，仍按持股比例提供财务资助。公告披露，此项目受“非农化非粮化”政策及市场环境影响，相关住宅用地长期未能开发，项目进度停滞，经营性现金流难以形成。财务数据显示，截至2025年11月末，该公司营业收入为零、净资产规模较小，而负债总额高企，客观上削弱了其按期偿还借款本息的能力。 三、影响：财务风险与治理压力同步抬升 一是财务层面的减值与损失风险上升。逾期借款一旦回收不及预期，将对公司利润、资产质量和现金流产生直接影响，也可能引发市场对公司存量项目可持续性的再评估。 二是治理与合规成本提升。历史信息披露不准确被监管问责，会增加公司后续在审计、内控整改、信息披露审核各上的压力与成本，且对管理层履职、风险管理机制提出更高要求。 三是对融资与合作的外溢影响。合规记录与资产回收能力，是资本市场与合作方评估企业的重要指标。若风险处置节奏不及预期，可能影响外部资金供给、项目合作谈判与资源整合效率。 四、对策：强化整改闭环与资金回收“硬约束” 针对监管指出的问题，公司已表示将按要求整改、总结教训。更关键的是形成可验证的整改闭环：完善重大交易会计判断的复核机制，强化信息披露的审慎性与一致性，提升董事会、审计委员会与财务条线关键事项中的把关能力，避免“历史事项反复出现、风险反复暴露”。 在资金回收上，需要从“项目推进、风险隔离、法律保障”三条线同步发力。公告显示，公司已成立专项工作小组，派出专业团队共管参股公司重要印鉴及银行账户工具，以强化资金安全约束。下一步，仍需结合项目实际推进情况，明确还款安排、增信措施与追偿路径：对具备可盘活资产的项目，可通过处置非核心资产、引入合作方、优化开发方案等方式形成现金流；对长期停滞、预期恶化的项目，则应果断采取法律手段与风险处置安排，推动责任落实与损失控制，同时依法合规推进信息披露，稳定市场预期。 五、前景：风险出清取决于项目可变现能力与治理修复速度 从趋势判断看，逾期借款能否有效回收，核心取决于项目土地与资产的可变现能力、政策环境与市场需求的匹配程度，以及公司对参股公司治理与资金管理的执行力。若项目开发条件短期难以改善，资金回收可能面临拉长周期甚至部分损失的压力；若公司能够通过引资合作、资产盘活与制度性整改形成合力，则有望逐步修复资产质量与市场信心。 同时，监管对信息披露与会计处理的要求更加明确，上市公司必须以更高标准夯实内控与合规底座。对企业而言，历史问题的整改不应止于“被动纠错”，更应转化为制度建设与风险文化的长期投入。
深康佳A的案例为上市公司多元化经营提供了警示。在宏观经济结构调整深化的背景下，企业既要把握产业升级机遇，也要守住风险底线。如何在战略扩张与稳健经营之间取得平衡，将长期检验上市公司治理能力。监管问责力度持续提升，也显示资本市场“严监管”正趋于常态化。