一、地缘冲突引发市场剧烈震荡 2月下旬以来，中东局势持续紧张。伊朗宣布封锁霍尔木兹海峡，导致国际能源市场剧烈波动。3月9日，布伦特原油主力合约单日暴涨30%——收于119.48美元/桶——创下近年罕见涨幅。受此影响，芝加哥期货交易所豆油合约跟涨至69.91美分/磅；大连商品交易所豆油期货开盘即涨停，报8910元/吨。 价格上涨的逻辑清晰：原油价格走高推升生物柴油需求，带动植物油价格整体上行。但随着七国集团宣布释放紧急石油储备，加之冲突出现缓和迹象，市场情绪迅速降温，油价涨幅收窄，豆油价格也回落至事件前水平。 此次波动显示，地缘政治对大宗商品的影响具有短期性和不确定性，情绪驱动的价格波动往往难以持续，市场终将回归供需基本面。 二、油厂检修与原料短缺加剧供应压力 ，国内豆油供应出现结构性收紧。3月中下旬，华北、山东等主要压榨产区的油厂陆续开始季节性检修，部分企业尚未确定复工时间。 数据显示，截至第11周，全国样本油厂开机率为45.51%，略低于去年同期的46.2%，但高于2024年同期的42.45%。预计油厂全面恢复生产最早要到五一之后。 需要指出，此次停机不仅因检修安排，进口大豆供应不足也是重要原因。截至3月5日，巴西大豆收获进度仅51%，远低于去年同期的61%，为2020/21年度以来最慢。考虑到运输和通关时间，5-6月进口大豆能否顺利衔接将直接影响国内供需平衡。 目前全国豆油商业库存同比仅增1.88%，处于相对低位。若终端需求集中释放，库存将面临快速消耗压力，这为现货价格提供了一定支撑。 三、印尼生物柴油政策或提振植物油需求 国际油价大涨背景下，印尼可能恢复B50生物柴油政策引发市场关注。 今年1月，印尼因技术、资金和油价因素暂停B50计划，继续执行B40政策。但随着油价攀升，棕榈油基生物柴油利润转正，经济可行性提高。印尼官方近期表示可能在年中推进B50政策。 若B50实施，将增加棕榈油需求，缩小与豆油价差，推动植物油整体价格上涨，间接支撑国内豆油市场。 四、短期震荡偏强 中长期仍看基本面 综合来看，当前豆油市场呈现"短期偏强、中长期承压"的特征。 短期内，地缘风险溢价仍在，油厂检修导致供应收缩，市场情绪偏多，期价可能维持震荡偏强走势。但现货表现将弱于期货，基差压力短期难改。 中长期看，随着巴西大豆收获推进、进口大豆集中到港，叠加全球大豆丰产预期，二季度后半段供应压力将逐步显现。届时价格可能面临回调压力，基差走弱将成为制约现货涨幅的关键因素。
在全球能源与农产品联动增强的背景下，豆油价格既反映食用油供需，也包含能源属性和地缘风险溢价。面对外部变量扰动，更需关注可验证的数据和供需逻辑，提升产业链风险管理能力，以稳定预期应对市场变化。