雪峰科技这家公司最近发了2025年年报，数据看着有点让人着急。财报里说净利润同比跌了-24.44%，公司的应收账款还比以前高了。具体看的话，这一年营业总收入55.64亿元，比上一年少了-8.81%，归母净利润是5.04亿元，掉了-24.65%。不过要是看单季度的数据，第四季度营收13.81亿元，虽然也少了-10.36%，但净利润却涨了1.1亿元，比去年同期多了65.31%。应收账款方面涨得有点吓人，同比增加了41%，这数据比好多分析师预想的都要差。他们之前都猜公司能赚到5.84亿元左右呢。 这次的财报指标整体表现都不太好。毛利率变成了22.32%，比去年少了3.83%，净利率10.42%，少了15.88%。销售、管理还有财务费用加起来4.19亿元，占营收的7.54%，比去年多了3.95%。每股净资产是4.82元，涨了5.22%。经营性现金流只有0.39元，跌了40.62%。每股收益0.47元，也是跌了24.68%。 财务报表里说了些大变动的原因。货币资金少了-31.2%，是因为买了两家公司要给钱。应收票据多了59.57%，是因为一些票据还没结清。应收账款涨了41.0%，是因为新接了工程和并了两家公司的账。其他应收款多了119.62%，是因为工程保证金多了。合同资产多了345.88%，是因为新开工和结算时间变长了。其他流动资产多了83.29%，是因为大额存单和结构性存款变多了。在建工程多了264.26%，是因为项目多了。开发支出多了31.52%，是因为研发项目多了。商誉暴增了1074.81%，是因为收购了南部永生和盛世普天。其他非流动资产多了128.87%，是因为预付款多了。短期借款多了274.82%，是因为借钱干活了。合同负债多了32.23%，是因为预收货款多了。其他应付款多了77.92%，是因为保证金多了。其他流动负债多了85.48%，也是因为票据还没结清。 营业收入下降的原因主要有四个：化工产品少卖了4.37亿元，少了16.96%，价格还继续跌；爆破服务少卖了2.52亿元，少了11.10%，因为这一年主要精力放在爆破上了；民爆产品少卖了2,097万元，少了4.30%，新疆那边市场竞争太激烈；LNG业务倒是多卖了6,570万元，多了18.70%，自产的量上去了；商品贸易多卖了7,278万元，多了25.85%，主要是买来的东西卖得多了点。研发费用涨了407.53%，是因为新项目多了而且投入大。现金流净额也不行，经营活动那部分少了40.62%，是因为票据结算多了；投资活动那边少了244.44%，是因为买公司花了钱。 分析师的工具显示，这家公司的资本回报率不算高，历史数据看回来中位数才7.89%，最惨的时候只有0.74%。上市以来的10份年报里有1年是亏损的，得好好研究一下到底怎么回事。生意拆解来看，过去三年净经营资产收益率分别是19.4%、15.4%和10.7%，净利润分别是9.51亿、7.56亿和5.8亿。营运资本占营收的比例也在变大，从0.11到0.18再到0.32。 体检工具建议我们多盯着现金流和应收账款看。货币资金只够还流动负债的43.22%，应收账款都快把利润压没了（应收账款/利润达247.09%）。大家都预计2026年业绩能到7.43亿元，每股收益大概是0.69元。这些信息是AI算出来的不构成投资建议哈！