有位朋友把这份报告跟咱们念叨了一遍。时间是2026年3月4日，他们指出春节带来的干扰导致了产量和需求的短暂下降。具体数据显示，2月制造业PMI录得49.0%，比上个月少了0.3个百分点。相比之下，服务业PMI上涨到了49.7%，比上个月高了0.2个百分点，建筑业PMI却只有48.2%，比上个月低了0.6个百分点。 报告里说了，制造业的情况主要是因为生产拖累。春节假期让产量和需求两边都慢了下来。稍微让人宽心的是，需求相对供给要好一些，内需也比外需强。原材料涨价的势头没那么猛了，成品价格还算稳。 特别值得留意的是几个点：第一，把1月和2月的PMI平均值拿出来看，比过去五年同一时期的中位数要低。不过单看春节这一个月和上个月比下降多少的话，今年的降幅不算大，差不多就在2013年以来的中位数附近。第二，大企业和小企业表现不一样。大企业供需两头都在扩张，抗风险能力强，中小企业受假期影响更大，这次2月份它们跟大企业的差距一下子拉开了。第三，价格这块韧性还是不错的。虽然2月需求受季节影响变弱了，原材料涨价慢了些，可还是在扩张区间里转。出厂价基本没变动，这两个1月和2月的平均值也都在近三年的高点上。第四，过节时大家出来消费明显拉动了服务业。因为春节的假日效应，住旅馆、吃饭、买东西、玩娱乐还有坐飞机这些行业生意都不错。 内外需求短期收紧了一些，企业生产活动自然也就慢下来了。看需求这头，制造业不管是国内还是国外的订单都在收紧，新订单指数和新出口订单指数分别跌到了48.6%和45%，主要就是春节假期捣乱惹的祸。看生产这头，2月制造业的生产指数也慢到了49.6%，1月和2月加起来的平均值就在近五年同期的低点上晃悠。结构上主要是被产业链前面那些高耗能的行业拖了后腿，新动能那边的生产还在稳中有升地干活儿，生产消费品的制造业也有点回暖的意思。原材料涨价慢了下来，成品价格不动弹。原材料库存倒是多了起来，成品库存少了些。大宗商品需求因为季节原因变慢了加上制造业买原料的劲头收了一点劲儿，这些都在一定程度上减弱了对原材料价格的支撑。2月购进价格指数是54.8%，比上个月低了1.3个百分点；出厂价是50.6%，跟上个月持平，连着两个月都在扩张区里待着呢。 还有建筑业这事儿也是个淡季的特点。2月建筑业商务活动指数比上个月少了0.6个百分点到了48.2%，已经连着两个月往下掉了。1月和2月加起来的平均值低于过去五年同一时期的中位数。从需求来看，虽然新订单指数比上个月涨了一点但还是在荣枯线底下趴着。不过土木工程那边的新订单指数倒是有了明显的上升。2月业务活动预期指数上升了1.1个百分点重返临界点以上，这说明建筑业老板们对以后的行情信心恢复了一些。 最后说说服务业这一块儿。2月商务活动指数升了0.2个百分点到了49.7%。因为过节大家爱出门消费带动了很多生意量增长比较快的行业如住宿、餐饮、文化体育娱乐等这些的商务活动指数都在60.0%以上的高位景气区间里转悠呢；零售和航空运输这些行业的商务活动指数也升到了52.0%以上。 从大家心里想的来看（市场预期），2月服务业业务活动预期指数是55.8%，还继续待在比较高的景气区间里呢。 有个风险得提个醒：以后内需能不能按大家想的那样快速修好还不好说呢。 这份报告是招商宏观写的作者有张静静还有陈莹，执业证号分别是S1090522050003和S1090526020001详情可以看看研究报告的全文哦！