在消费市场遇冷的大背景下，中国中免交出的2025年成绩单并不理想。在业绩快报里，公司把营业总收入定格在了536.94亿元，同比下降4.92%，这让归母净利润同比跌去了15.97%，扣非后的净利润也缩减了14.48%，基本每股收益更是降到了1.7332元。针对这种情况，公司坦诚地说，主要是给重点子公司的商誉提了减值。 不过在全年业绩走低的阴影下，四季度却意外迎来了转机。财报显示，这一阶段的营业收入回升到了138.31亿元，同比增长2.81%，归母净利润也达到了5.34亿元，同比大增53.49%。要是不看商誉减值的影响，净利润甚至能实现150.63%的惊人增幅。 面对这一波触底反弹的好势头，中国中免把原因归结于把握住了海南离岛免税新政和全岛封关的机遇。数据显示，从2025年12月18日封关到2026年1月10日这短短23天里，海关监管的离岛免税购物人数就达到了58.5万人次，金额突破38.9亿元。换算下来就是每天平均有2.4万人在海南购物，每天能卖出1.6亿元的货。 占据了海南市场约85%份额的中国中免显然成了最大赢家。凭借这一政策红利和运营效率的提升，公司预计核心主业在2026年还能进一步巩固。 除了在本土市场发力外，中国中免也没停下出海并购的脚步。它用2.94亿美元把DFS集团在港澳地区的门店和无形资产收入囊中。同时，DFS集团的大股东LVMH集团和Miller家族也认购了中免增发的H股。 这桩买卖完成后，中免国际将正式接手DFS在香港和澳门的优质门店以及一系列核心品牌资源。成立于1960年的DFS是全球知名的高端旅游零售商，它在全球主要机场和市中心的核心地段都有布局。 中免方面表示，这次并购是公司海外拓展的起点。未来还会加大力度提升海外营收占比。 虽然政策利好打开了想象空间，但摆在眼前的还是诸多不确定性。国内免税牌照放开的预期一直压制着行业估值，未来业绩能否真正复苏还得看市场的反应。