2025年，我国经济总量超过140万亿元，按照不变价格计算同比增长5%。此增速全球经济增长放缓的背景下保持了相对稳定，但其背后的增长质量和结构变化更值得深入分析。 从季度数据看，经济增速呈现逐季回落态势。一季度增速为5.4%，二季度为5.2%，三季度为4.8%，四季度深入回落至4.5%。虽然增速有所下行，但值得关注的是平减指数出现明显改善，这反映出物价修复进程正在推进，企业利润边际改善的预期随之上升。经济体感逐步增强，经济增长状态有所改善，这表明经济增长的内在质量在优化。 从三大需求端看，2025年消费、投资与进出口呈现明显分化格局。消费上，社会消费品零售总额增速仍有待提高，消费对经济增长的拉动作用相对有限。固定资产投资方面，房地产投资出现二次探底，这一变化对建筑、建材、家电等多个产业链产生了连锁影响，成为制约经济增长的重要因素。 与此形成鲜明对比的是，进出口表现超出预期，成为2025年经济增长的重要支撑力量。全年货物进出口总额达到454687亿元，同比增长3.8%。其中出口增长6.1%，进口增长0.5%。出口的强劲表现反映出我国产业竞争力的持续提升，特别是在高端制造领域的优势进一步凸显。进出口对2025年整个经济发展起到了非常重要的正向作用，在消费和投资增长乏力的情况下，有效支撑了经济的平稳运行。 这种结构性分化在资本市场上也得到了充分体现。2025年市场中消费板块表现偏弱，顺周期板块的表现也不如高弹性、高技术领域理想。这反映出市场资金正在加速向新兴领域和高端制造业集中，传统消费和周期性行业的吸引力相对下降。 需要看到的是，虽然2025年经济保持了稳中有进发展态势，高质量发展取得新成效，但外部环境变化的影响在加深。国内供强需弱的矛盾依然存在，经济发展既面临长期积累的老问题，也面临新的挑战。这种复杂形势要求经济政策和市场参与者做出更加精准的判断和调整。 展望2026年，新质生产力成为经济发展的新动能。市场资金明显向资源和硬科技两个方向集中，这一变化背后反映的是对全球经济K型分化、全球通胀预期与能源安全战略的重视。 硬科技领域，全球正在经历人工智能带来的高景气增长周期，有关产业的资本开支继续增加。随着技术的不断进步和应用的深化，这些投资有望逐步转化为企业净资产收益率的提升。虽然目前海外对于能否真正形成有效的收益率提升仍存在一定疑虑，但硬科技和人工智能赛道的关注仍然是市场的共识，这一领域的长期发展前景值得期待。 资源领域同样受到关注。人工智能赛道对有色资源的需求巨大，叠加海外地缘政治不确定性加剧，全球资金对资源安全的重视程度明显提升。这使得资源类资产成为重要的配置方向。 综合来看，硬科技加资源的双主线格局有望在2026年具备基本面支撑，预计可能持续主导市场走向。但同时需要注意的是，内部可能出现高低切换和细分赛道的轮动，市场参与者需要保持警惕，做好风险管理。
5%的经济增速不仅是数字指标，更是观察经济转型成效的重要窗口。在高质量发展导向下，如何平衡短期稳增长与长期调结构的关系，如何激活内需潜力同时保持外需优势，将成为未来政策制定的关键。中国经济正处于新旧动能转换的关键时期，唯有坚持创新驱动、深化改革开放，才能在复杂环境中实现可持续发展。