上海证券交易所上市公司ST岩石（证券简称：上海贵酒）于1月13日发布重大风险提示公告，经财务部门初步测算，公司2025年度预计营业收入将低于3亿元，且扣除非经常性损益后的净利润为负值。
根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.3.11条规定，该公司股票将触及财务类终止上市情形，成为2025年首家预告退市的A股企业。
公开数据显示，该公司2025年前三季度营收仅3476.21万元，同比暴跌86%，归母净利润亏损达1.12亿元。
这一颓势与2023年16.29亿元的营收峰值形成断崖式对比。
记者调查发现，其经营危机始于2023年底关联企业海银财富涉嫌非法集资事件爆发，随即引发资金链断裂、司法冻结、高管离职等连锁反应。
截至2025年上半年，公司经销商数量锐减3693家，存货积压达4.89亿元，占总资产近四分之一。
深层次原因，业内人士指出多重症结：其一，实控人韩啸被采取刑事强制措施导致公司治理瘫痪；其二，盲目转型埋下隐患。
该公司前身为1993年上市的豪盛股份，历经房地产、互联网金融等多次跨界转型，2019年切入白酒行业后，又因商标侵权败诉面临品牌重塑压力；其三，渠道管理失控，通过高返利扩张的销售网络在资金紧张后迅速崩塌。
为应对危机，上海贵酒近期启动"1折清仓"计划，在其官方直播平台将原价1300余元的核心产品天青贵酿等以不足一折抛售。
但证券分析师指出，这种饮鸩止渴的变现方式可能进一步损害品牌价值，且4.89亿元存货即便全部变现，仍难以覆盖当前债务。
更严峻的是，根据2025年10月终审判决，公司须停止使用"贵酒"商标，这对已投入巨额品牌建设的企业构成致命打击。
市场观察人士认为，上海贵酒的案例具有典型警示意义。
其从"A股神话"到退市边缘的演变，暴露出部分上市公司存在的三大问题：过度依赖资本运作忽视主业培育、实控人风险与公司治理割裂、跨界转型缺乏可持续商业模式。
目前上交所已对其股票实施退市风险警示，若最终触发退市，将成为注册制下市场出清机制的又一实证。
资本市场的退市机制本质上是对企业持续经营能力与规范运作水平的检验。
对上市公司而言，业绩波动并不可怕，可怕的是治理失序、信用受损与经营基本面失守形成相互强化的负循环。
如何在压力之下回归主业、守住合规底线、修复市场信任，不仅关乎一家企业的去留，也为行业与市场提供了关于风险管理与规范经营的现实注脚。