在中国，2024年通缩率是0.84%。那么2025年呢？当然不能指望立刻好转。这一年中国GDP达到140.2万亿，这是历史新高。增速为5%，轻松实现了年初定下的5%左右目标。我们要谈谈通缩，这个公布的数据给我们一个更直观的了解。你可能不知道，中国哪一年开始通缩？很多人忘了2023年吧？新冠疫情持续三年后，就在这一年结束了。疫情结束为中国经济复苏提供了基础。当年中国经济增速达到5.4%，比前一年的3.1%高了2.3个百分点。但是这次夏天7月，CPI变成了-0.3%。接下来几个月更是持续为负。GDP名义增速只有4.9%，比实际增速低0.5个百分点。这么说来，中国确实出现了通缩，通缩率为0.5%。 通缩意味着现金变贵了，商品和资产价格下跌。理解了这点，就能重新看待2021年以后的房价和股市。上证指数从2021年起一直在下跌，直到去年924政策出台才反弹。这一过程持续了将近三年，上证指数最大跌幅30%，创业板最大跌幅58%。股市跌了，房价也难逃一劫。房地产在2021年量价见顶后开始下跌，到现在四年了，平均跌了三分之一左右。高位接盘的人首付都没了。 我需要说明一下，这里说的通缩率是名义GDP和实际GDP的差值，不是CPI数值。2023年CPI是0.2%，仍然轻微通胀。但2024年CPI只有0.2%，名义GDP只有4.16%，低于实际增速5%，通缩率达到0.84%。2025年有没有改善呢？CPI和去年一样但名义GDP只有4%，比实际增速低一个百分点，通缩率为1%。从2023到2025年分别是0.5%、0.84%和1%，逐渐扩大趋势但四季度有所改善。2025年四季度实际增速4.5%而名义只有3.8%，差距缩小到0.7%；前三季度差距则是1.14%。这说明四季度改善了很多。还有就是CPI去年12月达0.8%，是三年来最高值。 汇率和通胀关系也很重要。中国是第二大经济体而且持续15年了。以购买力平价算早就在2014年就超过美国了。这种体量的国家出现通缩时资金会怎么选择？会流出去美国这种高利率的国家赚取差价。美元升值人民币贬值吸引资金外流。但现在情况变了，中国有改善迹象了。2024年924政策后股票反弹上证指数逼近4200点创10年新高吸引大量资金进入中国。12月份结售汇顺差高达999亿美元相当于7000亿人民币流入中国，股市成交量突破3万亿有没有这些资金影响呢？人民币升值突破7达到6.927最高也在6.9附近甚至某些汽车品牌开始涨价了。