深圳控股在2025年终于把营收推上了新高度，却被存货减值给拖累，连续三年亏空的局面暂时还看不到尽头。3月30日，深业集团旗下的香港上市公司深圳控股终于公布了这份成绩单。这一年，公司营收突破了400亿港元的大关，达到404亿，同比猛涨了159%；毛利也跟着攀升了47.7%，有65.6亿港元。不过因为权益股东应占亏损有43.7亿港元，比2024年的18.2亿还要多。公司在财报里解释说，如果把投资物业和金融资产公允价值变动的影响、存货减值、联营公司业绩这些都排除掉，核心净利润大概有5亿港元。虽然大额拨备让公司今年的日子很不好过，但这也给未来转型打下了基础。房地产开发业务带来的增长非常猛，主力项目顺利交楼让收入有了342亿港元，比去年多了275%。在销售端，公司实施了去库存行动，抓住政策窗口加速卖房。虽然全年合同销售额只有133亿元人民币（折合约145亿港元），同比少了21.6%，但排名却往前挪了4位。9个住宅项目顺利交付，结转了93万平方米的面积。除了卖房赚钱，资产管理和综合运营这块也没闲着，全年收入超过了50亿港元。哪怕市场不太景气，出租率还是保持在88%的高位。像“深业上城”这样的明星项目表现就不错，销售额同比涨了13%到73亿港元，写字楼还引进了几家世界500强企业。 可别光盯着那亮眼的营收看，盈利能力才是大问题。财报显示股东应占亏损达到了43.66亿港元。记者留意到，这已经是连续三年亏了。2023年亏了2.61亿港元，2024年是18.23亿港元，今年更是亏到了43.66亿港元。为啥会这样？公告里说了几个原因。第一是联合营公司亏损太多了，管理层为了谨慎起见就给这些股权投资计提了减值拨备。单单这一块儿就拖累了净利润21.54亿港元。其中受路劲基建债务问题影响最大的那家联营公司亏损加上减值就有18.65亿港元。第二是为了应对楼市下行压力，公司不得不对存货大幅计提减值拨备24.05亿港元。 面对这些困难和挑战，深圳控股还是把战略转型放在了心上。公司打算把主营业务从原来的地产开发转向不动产资产管理和城市综合运营服务。为了实现这个目标，公司已经开始动手做调整了。报告期内把有息负债规模砍掉了69亿港元，还把晶华电子70%的股权卖掉了集中资源。 以后怎么做？“控增量、优存量”是个不错的计划。慢慢降低传统开发业务的比重；通过盘活旧资产、试试REITs等工具打造一个从投资到退出的全周期管理体系。争取在“十五五”期末让资产管理规模达到500亿港元、租金收入搞到百亿港元的水平。2026年的任务很明确：“攻坚存量去化确保现金回笼”，合同销售目标定在了约130亿港元。