东吴证券的分析师曾朵红、阮巧燕还有岳斯瑶最近给新宙邦写了份报告，把它的目标价调到了96块，还给了买入的推荐。看看他们对公司的评价。 业绩这块跟市场猜的差不多。2025年公司赚了96.4亿元，比前一年多了22.8%，赚到手的纯利润是11亿，涨了16.5%，扣掉乱七八糟的非经常性收益后是10.9亿。不过这赚钱的比例稍微降了点，毛利率掉到了24.3%，比去年少了2.2个百分点。第四季度的情况也不错，营收30.2亿，比去年多了38.7%，比上季度多了27.6%；纯利润3.5亿，比去年多45.2%，比上季度多32.2%。扣非的纯利润3.7亿，同比涨了53.4%，环比涨了50.2%。这时候毛利率是23.8%，比去年少了1.2个点，但也还算符合预期。 这次业绩好主要靠电解液涨价带来的弹性。25年电解液卖了66.8亿，比去年多30.6%，但赚钱的毛利率降到了10.9%，少了1.3个点。估计25年卖出去28万吨电解液，比去年多45%，第四季度卖了8万吨。算下来四季度电解液板块大概能赚1个亿左右，每吨能赚回0.12万元。这里面的六氟和VC涨价帮了大忙。石磊那边的情况也不错，25年赚了18.7亿，纯利润2.9亿，母公司拿到了1.25亿的贡献。要是26年卖4万吨六氟，按12万每吨算，母公司能拿到7亿的纯利润。 氟化工这块做得也稳健。氟化工业务今年收入14.2亿，比去年少了6.7%，但毛利率还涨了0.7个点到62%。估计全年能赚7到8个亿。海斯福赚了7.6亿，海德福亏得少了些。半导体冷却液的客户认证可能快完成了，26年应该能放量。海德福明年也能少亏点钱。我们估计氟化工总共能贡献10亿的利润。电容器化学品和半导体化学品也不错，收入14.6亿，涨了29%，毛利率也到了48.3%。 公司在花钱上挺注意的。25年的期间费用是11.3亿，涨了21.4%，但费用率才11.7%。四季度费用3.5亿，比去年多45.5%，比上季度少36.5%。25年的现金流也不错，经营活动净现金流11.7亿，多了42.8%。四季度现金流入2.5亿，但比去年少75.6%。资本开支花了9.7亿，比去年少14.4%。四季度花了2.4亿。 接下来对26到27年的业绩做了调整。考虑到碳酸锂涨价会影响六氟的成本，把26和27年的归母净利润改到了24.2和26.8亿元（原来预期是24和29.8），还加上了28年的预测30.2亿。算下来的增速分别是120%、11%和13%，对应的PE是17、15和14倍。按26年30倍的PE算目标价是96元，维持买入评级。 要注意的风险是销量达不到预期、赚不到预期那么多钱、或者行业竞争变激烈。这只股票最近90天有7家机构给出评级，6家买入1家增持。过去90天机构给的平均目标价是72.66元。