美国经济正陷入两难局面。一方面，中东地缘政治紧张推高国际油价。上周WTI原油价格飙升36%至每桶90美元以上，创下1983年以来最大单周涨幅，周一更是突破100美元。汽油零售价格随之上涨超过30美分至3.32美元，创下2024年夏季以来新高。另一方面，美国劳工统计局公布的数据显示，2月份就业岗位意外减少92000个，打破了市场对劳动力市场企稳的预期。 这两股力量正在重塑市场对美联储政策的判断。期货市场交易员目前预计美联储今年仅会降息一到两次，首次降息要等到9月。这与2月份市场预期的"7月开始降息两到三次"形成鲜明对比。此前分析人士曾预测美联储会在11月中期选举前进行两次降息，但此预期已随着近期数据变化而大幅调整。 经济学家普遍警示美国面临滞胀风险。RSM US首席经济学家指出，如果油价保持高位，加之贸易和移民政策继续制约企业招聘，美联储应对经济冲击的能力将面临真正的压力测试。高盛警告，若霍尔木兹海峡持续关闭，全球基准布伦特原油价格可能突破2008年每桶140美元的历史峰值。 美联储内部对政策优先级的分歧在扩大。鸽派成员认为疲弱的就业数据表明劳动力市场需要支持，主张更积极的降息立场。但也有官员持谨慎态度，强调不能仅依赖单一数据做出决策。一些利率制定者倾向于暂时忽视油价冲击，理由是美国作为能源净出口国，油价上升的负面影响不如欧洲那样严重，不太可能引发持续通胀。 然而这种乐观判断面临挑战。由于美国通胀率五年来持续高于美联储2%的目标，这家全球最具影响力的央行可能被迫直面地缘政治冲击的真实影响。毕马威首席经济学家指出，美国是少数仍在应对疫情后通胀的经济体之一，近期数据表明通胀正在再度加速，而未来可能还有更多关税上调。 联邦公开市场委员会将于3月中旬召开会议，市场普遍预计美联储将维持政策不变。会议后发布的点阵图预测将详细列出官员们对未来一年及更长时间内降息次数的预期，这将成为市场解读美联储政策立场的重要窗口。
能源冲击与就业波动同时出现，往往会放大宏观政策的权衡难度；对全球市场而言，美联储政策预期的每一次调整，都不仅是对美国数据的回应，也是对不确定世界的一次风险计量。在高通胀后遗症尚未完全消退之际，美联储如何在稳物价与保增长之间把握力度与节奏，将继续考验其定力与市场的耐心。