你知道吗，2024年的时候，中国银河固收团队的刘雅坤、周欣洋、张岩东和郝禹这几位同事，一直都是把主要精力放在固定收益市场上。他们在纯债、可转债、REITs和境外债这几个领域，也都算是打下了扎实的研究基础。这次，他们就决定把以前做过的研究成果系统地整理一下，出了一系列涵盖六大板块的报告合集。这个系列一共会给大家分享传统固收策略、纯债策略、可转债策略、“固收+”策略、REITs策略还有境外债策略。 说到这里，我得重点说一下关于“固收+”的那个合集。这个合集主要介绍的是“固收+”策略的具体内容，比如养老金的大类资产配置，还有固收加国债期货的产品分析。还有就是国债期货的定价逻辑和交易特征，这些都讲得挺详细的。你知道吗？美、加、日这些国家的养老金在全球化、权益化还有另类化的配置路径上发展得特别好，这些经验对我们国家养老金体系的建设有很大帮助。 接下来，我再说说国债期货这块儿吧。其实很多时候大家会用到单边、套期保值还有套利这些常见策略。公募基金在参与国债期货的时候主要是给纯债做套保来对冲利率风险的，不过灵活运用裸多、多空这些策略也能优化产品的表现。还有就是关于国债期货的定价核心是持有成本模型，它的价格特点就是连续性低、凸性负还有波动性高。 这里面有个净基差挺重要的，它是观测市场情绪偏离的一个信号。你看用这个信号构建的单边策略，每个品种相对于主力合约都有超额回报。当然啦，我们提到的市场数据和案例测算都是基于报告发布当时的市场环境和数据。 对了，这份合集里提到的数据和案例分别是从2024年3月16日发布的《养老金的大类资产配置路径》报告、2025年4月8日发布的《国债期货赋能固收类产品效果几何？》报告还有2026年1月16日发布的《国债期货定价逻辑、交易特征与单边策略实践》报告里摘出来的。 最后呢，我也得提醒一下大家注意几个风险：基金业绩没达到预期的风险；海外经验在国内不一定好用的风险；养老基金产品发不了那么大规模的风险；统计样本不够全面的风险；经济和政策出现超预期变化的风险；模型失效的风险；现券价格波动太离谱的风险；现券流动性收紧的风险；CTD券切换可能带来的风险还有监管政策调整带来的风险。