金地商置自2013年成立以来，依托母公司金地集团支持，聚焦非住宅物业开发与投资，逐步形成以物业开发和物业投资管理为核心的“双轮驱动”模式；十三年间，公司行业上行阶段实现较快扩张，物业开发收入长期占据主导。但随着市场环境明显变化，这个路径正遭遇更直接的压力。问题在2025年业绩中体现得尤为突出：公司全年营业收入85.05亿元，同比下降36%；归属于母公司股东的净亏损达34.11亿元，虽较2024年收窄，但亏损仍处高位，经营压力未明显缓解。报告期末负债率升至122%，显著高于常见风险阈值；现金及银行存款余额同比减少43%，资金面趋紧，财务韧性受到考验。 从原因看，金地商置近年在拿地策略上转向收缩。2021年高峰期公司投入231亿元获取40宗地块后，随即进入相对保守阶段，2022年至2025年新增土地规模明显减少，新增项目主要集中在武汉等二线城市，资金来源亦更多依赖地方政府保障性住房收储有关资金。拿地金额与项目体量下降，直接影响可售资源与交付规模，带动销售与结转回落。2025年物业开发收入下降39%，物业投资与管理收入亦减少4%，反映出开发端与运营端同步承压。 外部环境的持续调整更放大了经营难度。在房地产调控延续、需求走弱与去库存压力加大的背景下，公司项目销售面积与销售金额分别下降44%和47%。平均销售价格下行，利润空间被压缩。存货上，公司2014至2025年累计计提存货减值13.46亿元，显示部分项目去化与资产质量承压，对盈利形成持续拖累。 有一点是，被公司视为增长支点的物业投资与管理板块2025年也出现由盈转亏，净亏损3.79亿元，较上年减少超过13亿元。财报显示，该板块投资物业公允价值录得5.76亿元亏损，部分租赁业务因租约到期或提前退出导致收入下滑，现金流稳定性随之削弱。 公司资产结构同样面临再平衡压力。截至报告期末，土地储备总面积1083万平方米，主要分布在一线及二线城市，但多数为2021年前形成的存量，存在去化周期偏长、对当前市场匹配度不足等问题。在周转资金受限的情况下，新项目启动与开发节奏受到影响，成为后续增长的重要约束。 面对这一局面，金地商置需要在稳经营与促转型之间找到更清晰的路径：一上优化土地与项目结构，提升资源投放效率，避免回报偏低区域形成资金占用；另一上加快物业投资板块的运营能力建设与业务形态拓展，提高资产运营效率与收益稳定性。同时，公司需强化风险管理，控制负债扩张节奏，稳慎推进资本运作，确保资金链安全。 展望未来，房地产行业仍处于结构调整与政策驱动并行的变革期。金地商置若能发挥既有城市布局优势，结合需求变化及时调整策略，并在产品品质与客户服务上持续提升，仍具备实现转型突破的空间。同时，持续深化与政府合作，参与保障性住房等多元项目，也有望带来新的业务机会。
当“开发+投资”两条曲线同时承压，企业更需要回到经营本质：把项目做成、把资产管好、把现金留住。对金地商置而言，能否在调整周期中稳住现金流、加快库存出清并修复资产质量——不仅影响年度报表的盈亏——也关系到能否在新一轮行业分化中重新找到增长的起点。