3月2日晚间,在香港联交所挂牌交易不足两个月的MiniMax公布了截至2025年12月31日的年度财务报告。
这份报告不仅是该公司上市后的首份成绩单,更成为全球大模型行业首份公开披露的完整年度财报,为观察这一新兴产业的商业化进程提供了重要样本。
财报数据显示,MiniMax在2025年实现总收入7903.8万美元,折合人民币约5.43亿元,较上年同期增长158.9%。
值得关注的是,国际市场已成为该公司营收的主要来源,贡献占比超过70%,显示出其全球化战略取得实质性进展。
从收入结构看,面向消费者的原生应用产品贡献5307.5万美元,同比增长143.4%,占总营收67.2%;面向企业的开放平台及服务收入2596.3万美元,同比增长197.8%,占比32.8%。
盈利能力方面出现积极变化。
报告期内,公司毛利达到2007.9万美元,同比增长437.2%,毛利率从上年的12.2%提升至25.4%,增幅达13.2个百分点。
公司将这一改善归因于模型运算效率的持续优化和基础设施配置的合理化。
尽管经调整净亏损仍有2.5亿美元,但亏损率较营收增速已呈现收窄态势,反映出规模效应开始显现。
用户规模的快速扩张为营收增长提供了基础支撑。
截至2025年底,MiniMax累计服务用户超过2.36亿,覆盖200多个国家和地区;企业客户及开发者达21.4万家,分布在100多个国家和地区。
这一全球化用户网络的建立,既验证了其技术产品的跨文化适应性,也为后续商业化深耕奠定了市场基础。
在技术投入方面,公司保持了战略定力。
2025年研发支出2.53亿美元,同比增长33.8%,增幅显著低于营收增速,表明研发效率有所提升。
报告期内,公司完成了语言、视频、语音、音乐等全模态能力的构建,第四季度连续发布M2、M2.1、M2-her三款语言模型,今年2月又推出在编程和办公场景达到国际先进水平的M2.5版本。
据披露,M2系列模型在2026年2月的日均token消耗量已是2025年12月的6倍以上,其中编程相关消耗增长超过10倍,显示出应用场景的快速拓展。
公司创始人兼首席执行官闫俊杰在业绩说明中明确提出,MiniMax正在实现从大模型研发企业向人工智能时代平台型公司的战略转型。
这一定位调整意味着,公司不再满足于单纯提供模型技术,而是致力于构建连接开发者、企业用户和消费者的综合服务生态。
从产品布局看,面向企业的开放平台与面向消费者的海螺AI、Talkie等应用形成互补,正在形成多层次的商业化路径。
闫俊杰对行业发展趋势作出预判,认为未来一年模型智能水平将持续提升,编程领域将从辅助工具进化到同事级协作伙伴,办公场景的进步速度将复制编程领域的发展轨迹,多模态融合将成为技术演进的重要方向。
这些判断既反映了技术发展的内在逻辑,也揭示了应用场景从专业领域向通用场景扩散的趋势。
从财务健康度看,截至2025年底,公司现金及现金等价物余额为10.5亿美元,较上年末增加约1.7亿美元,为持续的技术投入和市场拓展提供了资金保障。
在大模型行业普遍面临高投入、长周期的背景下,这一现金储备水平显示出相对稳健的财务状况。
作为港股"人工智能第一股"，MiniMax的年报不仅折射出中国科技企业的创新活力，更揭示了技术全球化竞争的新趋势。
在基础研究投入与商业价值创造的平衡木上，如何持续保持技术领先性与产业落地速度的双轮驱动，将成为检验这类企业长期价值的关键标尺。
其发展路径或为科技产业高质量发展提供重要借鉴。