一、二月港股：震荡整理，结构分化 二月港股延续横盘震荡走势，恒生指数全月在26373至27156点窄幅波动。市场呈现明显分化：互联网龙头普遍回调，拖累指数表现；部分细分领域则走出独立行情。 宏观层面，美联储维持利率不变符合预期，但未对港股流动性形成支撑。受中东局势影响，全球资金风险偏好下降，市场观望情绪浓厚，成交量持续低迷。 二、结构亮点：大模型与能源航运表现突出 尽管整体市场偏弱，二月仍出现结构性机会。大模型技术成为主要亮点，两家新上市企业发布新一代基础模型后，股价涨幅超100%-200%，带动AI产业链重估。算力基础设施有关个股同步上涨，光纤、GPU等概念涨幅超60%。 能源与航运板块表现强劲。北美电力紧张推升燃气轮机需求，相关设备商股价涨超60%。中东局势推高航运风险溢价，油轮运输企业最大涨幅近50%。香港本地地产及部分内地房企延续涨势，部分个股创阶段新高。 三、核心变量：中东局势升级影响三月走势 三月影响港股的关键因素转向地缘政治。二月下旬以色列对伊朗实施先发制人打击，冲突烈度超预期。伊朗随即发动导弹和无人机反击，局势快速升级。伊朗最高领袖遇袭后，其国内政治格局面临重组，新领导人的立场将影响冲突走向。 从战略目标看，此次行动旨在推动伊朗政权更迭并削弱其导弹能力，目前两项目标均未完全实现，冲突可能持续数周甚至陷入胶着。 四、风险评估：关注霍尔木兹海峡动态 冲突对全球市场的影响取决于局势管控程度。目前地面部队大规模介入可能性较低，美国已表明不愿陷入持久战。但局势仍存变数，霍尔木兹海峡的通行状况是关键指标。该海峡承担全球约20%石油贸易，若遭长期封锁将冲击能源供应链和大宗商品价格，波及全球经济和资本市场。 对港股而言，若冲突半月内可控，市场可能逐步消化风险；若持续扩大，能源、航运等板块或继续受捧，但整体风险偏好受压将制约成长股表现。
在高度不确定时期，投资者更需依据事实和数据调整预期。虽然外部冲击可能引发短期波动，但产业进步和企业盈利仍是决定港股中期走势的核心因素。把握科技产业机遇，同时谨慎应对地缘风险和流动性变化，或是当前更可行的投资策略。