继雅迪控股、爱玛科技之后,又一家电动车行业头部企业启动资本市场征程。台铃科技股份有限公司日前正式向香港联合交易所提交上市申请文件,寻求港股市场挂牌交易。 这家专注于电动自行车、电动摩托车及电动三轮车研发生产的企业,近年来市场表现稳健。根据第三方市场研究机构弗若斯特沙利文的统计数据,按2024年收入规模计算,台铃科技在全球电动轻型交通工具市场位居第三,市场占有率约为5.2%;在中国内地电动两轮车细分领域,该公司同样排名第三,市场份额达到12.7%。 从财务表现来看,台铃科技近年来保持了较为稳定的增长态势。2023年至2024年,公司营业收入从118.8亿元增长至136亿元,增幅约14.5%;净利润则从2.86亿元跃升至4.72亿元,增幅高达65%。2025年前三季度,公司营收深入扩大至148.4亿元,净利润达到8.23亿元,延续了增长势头。 从收入结构分析,电动自行车仍是台铃科技的核心业务板块。2025年前三季度,该业务贡献营收83.53亿元,占总收入的56.3%;电动摩托车业务收入29.12亿元,占比19.6%;有一点是,电池及配件业务收入达到30.34亿元,占比20.4%,已成为公司重要的收入来源。 然而,在业绩增长的同时,台铃科技的销售及经销开支也呈现持续上升趋势。数据显示,2023年至2025年前三季度,这项开支从5.64亿元增长至6.7亿元。公司在招股文件中解释,开支增加主要源于两上因素:一是销售团队规模扩张及薪酬水平提升,二是营销投入加大,包括聘请知名代言人等市场推广活动。 该现象折射出电动车行业竞争日趋激烈的现实。消费升级和绿色出行理念普及的背景下,各大品牌纷纷加大市场投入,争夺用户心智。对台铃科技来说,如何在保持市场份额的同时,提升营销效率,实现费用投入与收益增长的良性平衡,将是其上市后面临的重要课题。 更引人关注的是台铃科技的股权结构特征。公司由孙木钳、姚立、孙木楚及孙木钗四位创始人共同控制,四人合计掌握公司89.91%的表决权。其中,孙木钳与孙木楚为胞兄弟关系,与孙木钗为堂兄弟关系。四人分别担任公司董事长、总裁、总经理兼执行总裁、高级副总裁等核心管理职务,形成了典型的家族式治理架构。 这种高度集中的股权结构在民营企业中并不罕见,其优势在于决策效率高、战略执行力强,有利于企业在市场竞争中快速反应。但业内专家指出,过度集中的控制权也可能带来公司治理上的隐患。中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示,此类股权结构可能导致决策过于集中,缺乏有效制衡机制,建议企业通过引入外部独立董事、完善内部治理结构、优化管理团队构成等方式,提升公司治理水平,保护中小股东权益。 从行业发展趋势看,电动轻型交通工具市场仍处于快速发展阶段。"双碳"目标推动下,绿色出行方式受到政策鼓励和市场青睐。同时,技术进步带来的续航能力提升、智能化功能增加,也为行业发展注入新动能。但另一上,市场竞争加剧、原材料价格波动、新国标实施带来的产品升级压力等因素,也对企业经营提出更高要求。 对台铃科技来说,此次赴港上市若能成功,将为其带来资金支持,有助于加大研发投入、拓展销售网络、提升品牌影响力。但如何在资本市场的监督下,完善公司治理,平衡家族控制与规范运作,实现可持续发展,将是其必须回答的问题。
资本市场为企业提供了做大做强的机会,也同步放大了对治理结构与经营质量的检验。对拟上市企业而言,持续增长需要更透明的治理、更稳健的内控与更高效的投入产出;对行业而言,优胜劣汰将推动资源向管理规范、创新能力强、注重长期发展的企业集中,绿色出行赛道的竞争也将因此走向更成熟、更理性的阶段。