白酒这个行业啊，现在大家都说它正处在改革之中，平安证券在 2026 年 3 月的时候给它发了个报告，说这个行业的至暗时刻已经过去了，2026 年大概率还能接着复苏。现在这个板块啊，估值低、大家手里拿的也少、分红还多，底部的价值挺明显的。建议咱们沿着三条主线去布局。 报告里说啊，白酒早就不是靠销量增长的时代了，价格才是长期的核心逻辑。PPI 跟茅台的批发价、还有白酒的指数这玩意儿挺合拍的，能看出行业的周期。2026 年 2 月 PPI 同比下降的幅度在缩窄，市场觉着全年都能慢慢好起来；同时居民买东西的意愿也在回暖了，给复苏给撑着。 从行业自己的节奏来看，2024 年酒企的收入增速慢下来了，2025 年也把增长目标调低了，供需算是重新平衡了一下。到了 2026 年，茅台的渠道改革要加速了，能让行业变得更干净点。茅台这次改革可是这波回暖的大功臣。 公司把产品结构弄成了个金字塔形状：飞天茅台是地基，精品和生肖酒是中间层，陈年还有文化酒在上面顶着。营销方面也搞了个多维体系：自己卖、找经销商卖、找人代售还有寄售。重点就是通过那个 i 茅台的平台还有自营店直接找消费者卖。以前那种卖东西的方式给取消了。 2026 年 i 茅台要用 1499 元的价格往外卖 53 度飞天茅台。这价格刚好是城镇居民一个月可支配收入的三分之一左右，把批发价拉回到消费属性上，削弱那种收藏投资的感觉。这样就能把社会上的库存清一清，对行业以后的健康发展有好处。 现在买白酒的安全垫挺足的。估值这块儿看啊，白酒指数 PE TTM 是 18.1 倍，这水平在 2012 年以来只有 17.66% 的时候才见过这么低的时候。主动权益基金里白酒占比才 2.9%，创下了近几年的新低筹码都集中在头部公司手里。 高端酒的股息率能到 3.5% 到 5.5% 之间，跟银行股差不多了。加上这些龙头公司都承诺要高分红还有充足的现金流，给股价的支撑很强劲。而且市场已经把 2026 和 2027 年的盈利预期给降下来了，悲观情绪都释放得差不多了。