申万宏源觉得，因为外面的事情搞得保险板块跌得有点多。尽管在市场不确定的情况下，保险资产和负债的改善还是很有希望，所以他们还是看好保险的价值会重新被大家认可。智通财经APP的消息显示，他们认为这个季度的新单业绩很不错，NBV估计能保持两位数增长。再加上保险资金进入市场的方式也可能会更多样化，再加上去年基数比较低，大家对一季度的业绩可以抱点希望。 申万源给出了几点理由：第一，本来大家都觉得保险板块弹性好，但中东冲突和春节假期后基本面消息少，这就让它跌得更厉害。到3月19日为止，保险板块已经跌了9.5%，比沪深300指数还低8.5个百分点，跟开门红时表现超预期形成了鲜明对比。 第二，“十五五”期间商业保险的重要性会越来越大。“尽力而为、量力而行”的方针让大家看到商业保险在公共服务里的重要性，养老和医疗还是主要的方向。金管局也把化解中小金融机构的风险放到2026年的核心工作上了。 第三，“开门红”的时候人身险业务确实不错。2026年“开门红”有三个特点：新单卖得好、分红险转型做得不错、银保渠道贡献了很多业绩增长。如果能把这些NBV增长的优势转化成估值优势就更好了。他们估算到2026年和2027年金融机构会有44万亿和50万亿的三年期及以上存款到期，要是有5%流入保险行业，那就能给行业带来2.18万亿和2.50万亿的潜在增量资金。 财险方面也在稳步推进重新定价工作。非车险综合治理也在落地阶段了，新能源车险自主定价系数浮动范围也扩大了。 COR改善趋势应该还会继续。 第四是资产方面的情况。2025年保险资金在股市的配置规模增加了1.6万亿。占比从之前的12.4%提高到了14.8%。短线交易新规出来了，还有支持险资作为战略投资者参与定增的意见征集也在进行中。 资金入市的方式变得越来越多元了。他们也加大了对港股IPO公司基石投资的力度，信息技术行业是重点投资方向。到3月19日为止他们在这块的收益率达到了139.6%。 当然也有风险需要注意：监管政策影响超过预期、长端利率下行、股市波动太大、大灾影响超过预期等等情况都可能影响结果。