雷军投的这家被称作“中年人的泡泡玛特”的公司，终于在3月31日登陆港交所，摇身一变成了“中国铜质文创第一股”。不过，首日开盘就破发了，股价直接从60港元跌到35.42港元，一口气跌了40.97%。到了收盘时，更是跌到31.34港元，跌幅扩大到47.77%。 这家公司名叫杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司，创办于2013年3月。创始人俞光自称是“骨灰级米粉”，把小米的性价比理念和粉丝运营模式带进了铜师傅。雷军还公开说过，“铜师傅是我们整个小米体系之外，最像小米的创业企业。” 铜师傅的产品既好看又吉祥，刚好戳中了中年人的心思。公司主要做铜质文创产品，还会搞些塑胶人偶、银质和黄金文创。根据弗若斯特沙利文的报告，他们在这个细分市场的收入排名第一，占了35%的份额。除了自家原创的IP，《权力的游戏》《复仇者联盟》这些大IP也在他们的授权名单里。 招股书里的数据显示，2022年到2024年，铜师傅的营收分别是5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元，净利润分别是5693.8万元、4413.1万元和7898.2万元。但到了2025年前三季度，营收只增长了11.26%到4.48亿元，净利润却大跌21.99%，只剩下4155.3万元。 股权结构上，俞光拿着26.27%的股份当大股东；雷军旗下的顺为资本和小米集团控制的天津金米平台分别持股13.39%和9.56%。产品结构上，铜质文创产品贡献了绝大部分收入。2022年到2024年这四年加上今年前9个月的数据看，这块收入占比一直在95%以上。 不过市场也有顾虑，毕竟他们太依赖单一品类了。虽然也试着卖塑胶潮玩和金银制品，但这些新品类带来的钱几乎可以忽略不计。这就让公司业绩跟铜价走势绑得太紧了。 再看市场前景，整个铜质文创工艺产品市场就是个小圈子。数据显示2024年才16亿元人民币，预计到2029年也才23亿元。相比之下，塑胶树脂文创市场从2019年的380亿元能涨到2029年的1555亿元；整个金属文创工艺产品市场规模更是有252亿元之多。这说明就算铜师傅坐稳头把交椅，头顶的天花板还是挺低的。