问题——优先股规模加速缩水 招商银行近日公告将于2026年4月全额赎回275亿元优先股，光大银行完成350亿元优先股赎回注销，平安银行也完成200亿元优先股赎回；多家银行的集中动作表明，曾经重要的一级资本补充工具正快速退出。根据市场统计，银行优先股存续规模和存续只数均显著下降。 原因——三重因素驱动赎回 融资成本倒挂是主要推手。早期发行的优先股股息率普遍较高，部分品种在重置后仍保持相对高位。而永续债等新型资本工具发行利率明显下行，形成"新旧成本倒挂"。以招商银行为例，其拟赎回优先股票面股息率为4.81%，已高于不少永续债和二级资本债，赎回并替换可直接降低融资成本。 制度安排提供了赎回条件。多数优先股设置了"满五年可赎回"条款，当银行资本充足、监管要求满足且融资环境改善时，可选择赎回。2019年前后发行的优先股陆续进入可赎回窗口期，客观上形成了时间集中。 净息差下行强化了降本需求。银行业净息差处于低位，利息净收入增长承压，更需要通过降低刚性成本来缓解利润压力。优先股股息具有刚性特征，赎回高息优先股可直接减少股息支出。按275亿元本金、4.81%股息率粗略计算，招商银行赎回后可节约可观的年度股息支出。 影响——资本工具结构调整 从市场层面看，优先股减少将推动银行资本补充更倚重永续债、二级资本债等工具，资本工具结构呈现"从股向债、从高息向低息"的再平衡。对银行自身而言，赎回有助于优化负债成本、提高资本使用效率，缓冲净息差下行的经营压力。 需要注意的是，优先股曾在商业银行补充一级资本上发挥重要作用。自2014年对应的政策出台后，优先股成为系统重要性银行和部分城商行的重要资本补充渠道。随着市场利率下移和资本工具供给丰富，优先股相对优势弱化，市场功能逐步转向"存量优化"。 对策——统筹资本、成本与期限匹配 业内人士认为，优先股赎回的关键于银行能否在资本充足率、杠杆率等监管约束下实现平稳衔接。一上，银行应根据资本规划与风险加权资产变化合理安排赎回节奏，避免集中赎回造成短期资本缺口；另一方面，应综合运用永续债、二级资本债、利润留存等方式补充资本，加强期限结构管理，提升资本工具与资产端久期的匹配。 在净息差承压背景下，银行还需通过优化资产负债结构、提升非息收入、强化风险定价与成本管控，形成"资本管理+经营转型"的协同机制，避免单纯依赖资本工具置换来对冲经营压力。 前景——2026年或迎赎回高峰 本轮赎回潮并非偶发。2025年以来多家银行已陆续赎回优先股，部分城商行在年末集中实施赎回。随着更多优先股进入可赎回窗口，叠加低利率环境延续的可能性，市场机构普遍预计2026年银行优先股赎回规模将显著放大，或达1500亿元至2000亿元，赎回高峰可能出现在2026年下半年。 ，考虑到银行资本补充的刚性需求和监管对资本充足的持续要求，永续债等工具的发行规模预计仍将保持较高水平。银行资本工具结构将继续向成本更低、发行更灵活、市场接受度更高的品种集中。未来优先股或更多体现为存量管理与个别机构的结构性安排，其边际影响预计继续下降。
银行优先股赎回潮反映了金融市场环境的深刻变化和银行业发展阶段的转变。从优先股的大规模发行到如今的集中赎回，这既是银行业主动适应利率下行、成本压力加大的调整，也是资本工具创新演进的自然结果。银行通过优化融资结构、降低融资成本来增强竞争力，这种理性的资本管理方式有利于提升行业整体效率。此变化也提示我们，金融工具的生命周期是动态的，市场参与者需要不断适应变化、优化选择，才能在竞争中保持活力。