近期，央行公开市场操作（OMO）连续三日实现净回笼，累计规模1452亿元。尽管跨季资金面总体偏宽松，但此操作仍让市场对后续流动性节奏保持关注。分析人士认为，央行此举意对冲资金过度宽松的风险，在保持市场平稳的同时，降低金融空转等隐患。 在权益市场持续调整的情况下，债市成为资金主要的避险去处。纯债基金近期出现明显净申购，带动中短端信用债收益率下行2-3个基点（bp），3-5年期二永债收益率下行幅度更大，达到3-4bp。相比之下，国债整体表现偏平，部分短期限国债收益率反而小幅上行。市场人士指出，债市走强的核心仍在于基金配置力量的增强；同时，配置盘对短期限品种的兴趣有所降温，部分资金选择拉长久期，10年期国债表现逐步向7年期靠拢。 A股延续节前偏谨慎的交易状态，上证指数缩量下跌1%，跌破3900点，全市场成交额约1.6万亿元，创年内新低。北向资金因香港假期缺席，加之中东局势不确定性上升，市场活跃度更走弱。业内人士表示，短期情绪修复仍需时间，后续需重点跟踪经济数据与政策变化对预期的影响。 境外市场上，美国劳动力市场仍较稳健，初请失业金人数降至20.2万；续请失业金人数虽小幅上升，但整体仍处低位。与此同时，中东局势反复对全球市场形成扰动。特朗普近期讲话释放的信号显示，中东冲突可能延续2-3周，伊朗与美国的核心分歧仍未化解。鉴于此，国际原油价格波动加大，美债收益率也出现明显震荡。 展望后市，市场将重点关注基金配置力量能否延续、中东局势的进一步演变，以及即将公布的3月经济数据。这些因素都可能成为影响资产价格波动的关键变量。
债券市场的定价从来不是单一因素驱动，而是流动性环境、风险偏好与供需结构共同作用的结果。在节奏切换与不确定性上升的阶段，能否跟踪资金流向的延续性，判断不同期限与券种的相对价值，并为潜在扰动预留安全边际，将决定市场参与者在新一轮波动中的主动性。