在复旦大学经济学院举办的"南土国际金融政策圆桌会"收官研讨会上，中国社科院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣深入分析了当前宏观经济形势，为中国经济的政策调整提供了重要参考。 美国经济的政策启示 杨子荣指出，自2008年金融危机以来，美国经济显示出显著韧性。数据表明，美国GDP占全球比重已从2011年的21%回升至2024年的26%，成为后疫情时代极少数恢复至疫情前增长趋势的主要经济体。即便面临高通胀、加息周期以及关税政策冲击，美国经济在2023年和2024年仍分别实现了2.9%和2.8%的增速，多次打破市场衰退预期。 该现象的核心驱动力在于财政、货币与产业政策的高效协同。美国保持了高强度的财政赤字，美联储通过购买国债深度配合财政扩张，同时高频推出产业法案引导资源配置。特别不容忽视的是，美国吸取了日本"失去的三十年"中"财政刺激刚见起色即迅速收回"的教训，财政政策的持续性成为其经济表现优于预期的根本原因之一。 政策协同的代价与风险 然而，美国宏观政策的实践也留下了深刻教训。2023年硅谷银行危机期间，监管部门迅速平抑了金融动荡，反映了政策出台的及时性与力度。但过度的财政纾困导致了2021年开始的通胀失控，美联储因误判形势错失加息良机。六年间政府债务激增超过15万亿美元，财政可持续性承压。此外，党派轮替导致的产业政策缺乏连贯性，也给企业的长期投资带来了不确定性。 展望2026年，美国经济基本面依然稳健，短期内有望继续超出市场预期。这主要得益于2025年扩张性财政支出的刺激效应将在2026年显著释放，利率环境改善继续激活经济，人工智能产业持续扩张。但通胀反弹风险、经济对AI技术的高度依赖，以及贫富分化加剧导致的"K型"消费结构不可持续性，仍是未来需要警惕的隐患。 中国经济的破题之道 对标美国经验，杨子荣认为，中国经济走出当前内需不足和价格低迷困境的关键在于"以政策换空间，以改革促发展"。参考上世纪90年代末的经验，必须通过积极的财政政策先行发力，为结构性改革创造必要的缓冲空间。 然而，当前财政发力面临的掣肘根源在于央地财税关系尚未理顺。地方政府事权与财权不匹配，导致政策传导机制不畅，财政资金使用效率受限。这种机制性障碍直接制约了政策效能的发挥。 因此，深化财税体制改革成为解决问题的"牛鼻子"。只有明确中央与地方的事权与财权边界，消除机制性障碍，理顺央地财税关系，才能真正提升政策效能，实现经济的结构性突破。这不仅是短期稳增长的需要，更是长期高质量发展的基础。
宏观政策并非依靠单一工具，而取决于制度安排、规则设计与执行能力的协同。面对外部冲击与内部转型的双重任务，一方面要以适度有力的政策稳定基本面，另一方面要以财税体制等关键领域改革提升治理效能，形成“短期稳预期、长期增动能”的良性循环。牵住改革的“牛鼻子”，才能让政策更具穿透力，让发展更可持续。