自从光大银行和平安银行分别把之前发行的大额优先股赎回之后，招商银行也赶在2026年4月15日之前把275亿元的“招银优1”优先股给赎回了，这一举动把今年选择赎回优先股的上市银行数量推到了第三位。虽然优先股这种工具早在2014年就开始试点发行，目的是补充银行的其他一级资本，可随着新型资本工具的出现，它的吸引力变弱了，不少银行便开始主动把手里高息的存量优先股换成成本更低的永续债券。 特别是在利率持续走低的情况下，这种置换动作显得格外明显。证券时报统计显示，自打2025年以来，不少国有大行和股份行都加入了赎回队伍，累计赎回金额已经突破1000亿元大关。像招商银行那只票面股息率高达3.62%的“招银优1”，面对现在平均票面利率仅为2.43%的市场新发行永续债券，银行当然更愿意通过换购的方式来降低财务成本、优化资本结构。 可这对于机构投资者来说却是个大难题。以前靠优先股赚取票息收益的公募基金、银行理财还有保险资金等机构，现在面对不断缩水的存量品种，“平替”的压力非常大。投资者要想找到同样有吸引力的替代品就变得不容易了。而且固定溢价较高的优先股一旦被提前赎回，“价值毁灭”的风险也不容忽视。 好在理财公司也开始行动起来应对挑战了，部分产品已经不再只看单一种类的资产，而是转向了涵盖权益资产、商品、衍生品等多资产配置的策略。这种转变既是为了增厚收益，更是向真正资产管理转型的必经之路。 总的来说，银行这波集中赎回高息优先股的行为既是市场环境变化的结果，也展现了资本管理的灵活性。对于未来的投资者来说，如何在这样动态变化的市场环境中找到合适的投资标的将是个关键问题。大家期待市场能在这种变化中带来更多机遇，也希望投资者能在风险和收益之间找到最佳的平衡。