问题——低利率环境下“稳收益”面临新约束，险资加快寻找长期回报来源 随着利率中枢下移，传统以固收为主的配置方式对保险资金收益形成挤压。业内人士反映，非标资产供给和空间收缩，叠加负债端成本与久期管理要求，保险机构需要风险可控前提下提升长期回报能力，权益资产的重要性随之上升。同时，A股市场逐步回暖、成交活跃度提升，也为险资入市提供了更可操作的市场环境。 原因——资金规模扩张、产品结构调整与市场回报改善共同推动权益占比上行 金融监管部门数据显示，截至2025年末，保险行业资金运用余额38.5万亿元，较年初增长15.7%，增速创近年新高。结构上看，股票与证券投资基金等核心权益资产较年初增加约1.6万亿元，其中股票投资余额3.73万亿元，占总投资比例接近10%。从趋势观察，险资股票配置比例已连续六个季度环比提高，显示并非短期交易行为，而是配置策略的系统性调整。 推动因素主要有三上：其一，保费增长带来可投资资金扩张。2025年保险行业原保费收入约6.12万亿元，较高的资金转化率为权益增配提供“弹药”。其二，产品转型与资产负债匹配要求增强。分红型等产品结构变化，促使机构更重视长期收益弹性与跨周期配置。其三，权益资产价格回升带来账面增值，在新增资金配置之外，市场上涨也抬升了权益余额与占比。 影响——险资“长钱”入市有助于稳定市场预期，但配置分化将更显著 险资具有规模大、期限长、追求稳健回报的特征，其持续增配权益资产，有助于改善市场资金结构，提升市场韧性，并通过长期资金偏好引导价值投资理念。与此同时，险资更强调确定性与可持续现金流，预计将继续推动“优质成长+稳定分红”的哑铃式结构强化：一端关注科技创新带来的产业升级机遇，另一端配置高股息资产以对冲波动、稳定现金回报。 行业机构对权益市场预期也出现改善。中国银行保险资产管理业协会发布的资产配置展望调查显示，股票和证券投资基金成为2026年境内投资最受看好的资产类别，超六成机构计划适度或微幅增配A股；权益投资信心指数同步抬升，反映机构对2026年市场波动中枢与机会结构的判断较前一年更为积极。 对策——在“收益增强”与“风险底线”之间建立更精细的组合管理框架 多位业内人士认为，权益增配并不意味着简单提高仓位，更关键在于提升投研能力与风控体系的匹配度。具体看：一是坚持长期主义，围绕产业趋势与公司基本面精选标的，避免追逐短期热点。二是强化分散与对冲机制，通过权益、固收、另类等多资产协同，提高组合抗波动能力。三是注重现金流与股东回报，将高分红、高治理水平资产作为“压舱石”，与成长性赛道形成互补。四是完善权益投资的久期管理与压力测试，确保在市场回撤情景下仍满足偿付能力与流动性约束。 前景——“科技创新+高股息”或成险资布局主线，结构性机会仍需警惕估值与业绩匹配 从开年调研动向看，险资对上市公司的调研更加聚焦。统计数据显示，截至2月末，保险公司及保险资管机构年内调研A股上市公司近1300次，次数虽较上年同期有所回落，但集中度提升明显。方向上，一条主线是以人工智能、算力基础设施、先进制造为代表的科技创新产业链，以及风电等清洁能源装备领域，体现对新质生产力涉及的赛道的长期关注；另一条主线是以区域性银行等为代表的高股息资产，强调稳定分红与估值安全边际，契合险资对稳健回报与资本占用的综合考量。 展望2026年，险资权益配置意愿大概率延续，但节奏与结构将更取决于盈利修复、政策环境与市场估值水平的匹配度。业内预计，若宏观预期继续改善、上市公司分红与回购机制健全，险资对权益资产的战略性配置有望继续抬升；同时也需关注部分热门赛道估值偏离基本面的风险，防止“拥挤交易”放大波动。
保险资金作为资本市场的重要参与者，其配置动向往往反映宏观经济转型的深层逻辑。当前"科技成长+高股息"的双主线布局，既是对高质量发展战略的响应，也是资产负债管理精细化的必然选择。随着个人养老金等长期资金持续入市，这种兼顾稳健与创新的配置模式有望成为主流，为资本市场健康发展提供更多支撑。