华联期货最近关注的二甲苯行情表现强劲，这主要是因为供应减少和成本上涨共同驱动。从今年3月份开始，二甲苯的价格就一路走高，期货主力合约已经突破了10000元/吨，最大涨幅超过40%，创下单日上市以来的新高，在化工板块品种里排在前列。这次油价大涨让二甲苯的估值走强，同时供需面也发生了很大变化。今天我来分析一下这个品种的基本面情况，看看这个趋势还能维持多久。成本端明显把价格抬升。2月28日，美国和以色列对伊朗发动军事行动后，国际油价已经突破了100美元/桶，比战争前上涨了50%以上。石脑油价格（CFR日本）也跟着升到了1050美元/吨左右。因为二甲苯是个单一的原油路线产品，上游原材料大涨带动了下游产品跟涨。不过因为石脑油涨幅比二甲苯更高，PXN价差就被压缩了一点。从现在的情况来看，中东地区的紧张局势还在升级。部分能源设施受损，主产国都在减产。霍尔木兹海峡的油轮运输量还非常低。IEA虽然决定释放战略储备但并不能完全弥补缺口。所以在油价保持高位运行的时候，二甲苯还会跟着涨。供应方面也出现了不少问题。国内宁波大榭的160万吨/年装置意外停车了，浙江石化还有200万吨产能也要检修一个多月。青岛丽东和金陵石化也有计划检修的装置。国内产能利用率降到了85%左右。海外方面韩国S-Oil也在检修中。日韩国家对中东原料依赖度很高，供应减少的情况下被迫降负荷运行。中国对二甲苯的进口依赖度在20%左右，主要来源国是韩国和日本这些国家。目前内外供应都很紧张商家挺价意愿很强大厂商都不愿意卖货。下游PTA开工率在年后逐渐回升目前保持在80%左右高位逸盛新材料、独山能源这些大装置都满负荷运行短纤、瓶片开工率也提升了但需要注意下游对高价原料有点抵触可能会影响后期需求增长空间综合来看地缘紧张局势暂时没有停火迹象霍尔木兹海峡运输还是受阻原油价格还在高位运行石脑油也跟着上涨进一步传导到二甲苯日韩国家高度依赖中东原料供应减少导致被迫降负荷运行国内同样因为意外或计划检修导致负荷下降内外供需缺口并存但需求表现不错短期供需错配格局可能会持续下去期货技术面也形成新的突破新高多头趋势维持但高位波动率上升操作上不要轻易逆势交易回调时轻仓短多为主密切关注原油市场相关消息面影响研究员承诺本人以勤勉态度独立客观地出具这份报告清楚反映自己的观点不曾也不会因推荐意见或观点收到任何形式报酬免责声明这个产品仅供关注期货市场的人士参考我们相信资料来源可靠但不保证完整性和真实性内容不作为买卖依据投资者要自己承担投资风险版权归华联期货所有证监许可【2011】1285号期货交易咨询从业证书号：Z0014527和Z0019917自今年3月以来PX开启连续上涨行情期货主力合约突破10000元/吨关口最大涨幅超40%创下该期货品种自2023年9月上市以来的新高在化工板块品种里涨幅位居前列除了原油大涨带来的估值驱动走强外其自身供需面的变化也起到关键的作用笔者将对目前PX的基本面做一分析关注趋势行情能否延续成本驱动明显抬升2月28日美国和以色列对伊朗正式发动大规模军事行动迄今已两周有余国际原油突破100美元/桶相较军事行动前涨幅超50%国际市场石脑油价格（CFR日本）升至1050美元/吨涨幅超60%由于PX是比较单一的原油路线原油-石脑油-混合二甲苯-对二甲苯成本传导路径清晰因此上游大涨带动PX跟涨此外由于石脑油涨幅高于PX PXN价差有一定压缩进一步给PX带来向上的驱动从当前环境来看中东地缘形势进一步加剧伊朗毫不让步双方均无停火意向部分能源设施受损中东原油主产国已相继减产霍尔木兹海峡油轮通过量仍非常低中东原油主产国原油日均发运量已由正常时期的1500-2000万桶降至1000万桶之下尽管IEA达成释放战略储备决定沙特、阿联酋、伊拉克改换线路运输但仍难完全弥补供应短缺在油价维持高位强势运行背景下 PX仍将跟随为主供应扰动频发国内来看宁波大榭160万吨/年PX装置意外停车3月中旬浙江石化产能200万吨PX装置计划启动检修检修周期预计30-40天青岛丽东100万吨PX装置计划自3月底检修一个多月金陵石化60万吨PX推迟至4月检修且中化泉州、福建联合都企业也有预防性降负荷举动国内PX开工率降至85%左右较2月底下降7个百分点以上海外来看韩国S-Oil的80万吨装置已经开始检修且SK、韩华也因原料问题存在降负预期日本最大的PX生产商ENEOS工厂宣布遭遇不可抗力发货放缓中东的科威特芳烃、阿曼石油、以色列等装置均已停车二季度PX减量已成必然中国PX进口依赖度在20%左右主要来源国为韩国、日本等在内外供应均紧张格局下商家挺价意愿强烈大型厂商封盘惜售图1 中国PX产能利用率（%）PX下游PTA开工率年后归来震荡回升装置重启较多目前处在80%左右的近年同期高位当前逸盛新材料360万吨、独山能源300万吨等多数大装置均满负荷运行福海创450万吨提升负荷新增停车装置仅有仪征化纤300万吨于3月初检修下游聚酯长丝负荷提升至年内最高位短纤、瓶片开工率也均较前期低位回升江浙地区化纤织造综合开工率提高至50%以上不过需要注意的是随着原料价格持续走强下游对高价较为抵触产业链利润分配不合理或一定程度抑制后期需求增长空间综合来看地缘紧张格局仍在持续且暂难有停火意向霍尔木兹海峡运输持续受阻原油价格居高不下石脑油也因成本、炼厂停工等因素大幅上涨进一步传导至PX亚洲日韩国家高度依赖于中东地区原油、石脑油供应在供应减少情况下被迫降负荷运行对国内PX进口产生压力而国内PX装置同样由于意外或计划检修等因素负荷下行内外供需缺口并存而需求仍表现较好短期供需错配格局有望延续目前期货技术面形成新的突破新高多头趋势维持但高位波动率上升操作上不轻易逆势交易逢回调机会轻仓短多为主密切关注原油市场相关消息面的影响研究员承诺研究员承诺：本人以勤勉的职业态度独立、客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用我们谨慎相信本资讯产品/