莎普爱思这一家医药公司最近有一个大手笔的收购动作，把估值溢价24倍的天伦医院给拿下了，这举动立马引发了不少争议，监管机构和市场都在质疑。这个天伦医院是位于上海虹口区，主要服务中老年患者，而且最近营收增长得很猛，主要是因为康复病房的收入贡献大。2024年营收增幅30%，2025年还有18%的增长率。净利润这块从2023年的201.59万元飙到了2025年的2713.96万元，年化复合增长率更是高达266.92%。不过这个亮眼的成绩跟同区域内其他医院比起来就不太对劲儿。上海市第一人民医院2024年诊疗收入才涨了9.97%，还有南京新百和弘和仁爱医疗这些民营医院的医疗服务营收增速都不到10%，比天伦医院低多了。更让人纳闷的是，天伦医院床位才95张，近几年也没怎么扩张，服务内容也没变，业绩怎么能突然这么猛呢？还有就是天伦医院以前因为医保违规、过度医疗被处罚过，这些风险都没怎么披露清楚。高估值的背后还有个对赌协议，说是2026到2028年净利润得分别达到3240万元、3730万元和4265万元，加起来就是1.12亿元。可问题是莎普爱思以前搞过的两次关联收购都没完成业绩承诺：2020年收购的泰州医院还有2023年收购的青岛视康，完成率都不到97%，承诺期一过业绩就下滑了，商誉减值让公司亏损越来越大。资金方面也是个大难题。到2025年三季度末，莎普爱思手里的钱加起来也就2.23亿元，远远不够覆盖5.28亿元的收购款，只能靠银行贷款来筹钱了。现在公司本来就亏得厉害，2025年预计归母净利润亏2.13亿到3.19亿元，还得借钱去收购天伦医院，这会让现金流更紧张。上交所赶紧发函去问了几个问题：估值合不合理、业绩承诺有没有谱、公司有没有能力付钱还有标的资质怎么样。中证投服中心也接着追着问业绩增长为什么这么奇怪和盈利预测对不对。莎普爱思已经发公告说要延期回复了。曾经靠滴眼液产品红极一时的莎普爱思后来因为“神药”风波名声坏了不少。林氏兄弟掌舵后想通过买医院资产来搞“药+医”协同发展的路子，可惜前两次收购都失败了留下了不少教训。这次又花大价钱买自家兄弟手里的医院资产如果回应不了监管和市场的质疑，不光转型没戏还可能因为商誉高、资金紧张出大问题。这场争议不断的收购到底是救命稻草还是又一场损中小股东利益的冒险？随着监管问得深入更多细节会露出来莎普爱思能不能拿出让大家信服的答案避免重蹈覆辙还得看接下来怎么表现了。