2025年8月，长期资本进入市场持有A股流通市值较五年前增加了32%，这个增长说明了在过去的改革中，中长期资金的引入已初见成效。今年经济发展步入了新阶段，资本市场要给科技创新、资源优化配置和风险防范提供更多支持。尽管市场整体的规模和活跃度一直在上涨，但市场的稳定性还不够，上市公司的治理也需要提高。中央经济工作会议连续两年提出“投融资综合改革”，强调了这个问题的紧迫性和长期性。资本市场的发展动力来源于内部改革和结构优化，这些改革为市场打下了坚实的基础。通过完善发行上市、并购重组和退市等制度，市场的包容性和效率都有所提高。科技类公司在上市企业中的比例大幅增加，集成电路、生物医药、新能源等领域聚集了不少企业。电子行业的市值也在科技-产业-金融循环加速形成的情况下升至榜首。这背后既有政策引导，也有市场机制的协同作用，比如让更多的长期资本进入市场，优化考核机制。 从融资的角度来看，资本市场为实体经济提供服务的能力更强了，科技公司成为了上市的主要力量。从投资的角度来看，“引入长期资本、促进长期投资”机制开始生效。社保、保险、理财等中长期资金进入市场的规模和比例都在稳步增长。这些措施提升了市场的稳定性和内在价值。上市公司加大了分红和回购力度，投资者得到回报的机制也得到了优化。 面对新形势，监管部门明确了改革的路径：坚持固本强基、提高制度包容性吸引力、稳步扩大制度型开放。这些措施旨在通过制度创新、主体培育和开放协同来形成改革合力。展望未来五年，资本市场改革的蓝图很清晰。投融资综合改革深入推进后，市场有望在服务科技创新等方面取得新突破。制度创新将提升市场透明度和效率，机构投资者的作用也会更加突出。高水平开放会给市场发展带来新的空间。 资本市场改革是一项长期而深刻的系统工程，既需要顶层设计引领，也需要市场各方共同努力。当前改革已进入攻坚阶段，只有坚持市场化、法治化、国际化方向，持续深化改革才能推动资本市场稳健发展。新征程上，资本市场将以更坚实的步伐为中国式现代化建设做出更大贡献。