东吴证券这次做了份关于上美股份的深度研报，发布时间是2025年8月。报告里说，上美股份因为多品牌战略做得好，业绩增长特别快。这家公司打算在护肤、母婴、洗护这三大赛道上各打造两个知名品牌。上美股份的老板就是用“2+2+2”这个战略，把各个市场都铺得很开，未来的增长势头很足。2024年，上美股份的营业收入有67.93亿元，比去年涨了61.24%，归属于母公司的净利润也有7.81亿元，涨幅达到69.42%。这多亏了韩束和NEWPAGE一页这两个核心品牌带着一起往前冲。 韩束在抖音上一直稳坐护肤品类的头把交椅，2024年贡献了公司82.3%的收入。这个品牌主打抗衰，精准抓到了下沉市场的需求。他们推出的红蛮腰套盒特别受欢迎。韩束还在抖音上搞自播占比的提升，优化了销售渠道，利润也就跟着好了起来。 另外一个新锐婴童品牌NEWPAGE一页，去年收入3.8亿元，同比增长146.3%，成了公司的第二大增长引擎。NEWPAGE一页靠着医研共创的模式和Omega-Pro专利成分赢得了不少市场份额。2024年618期间，他们在全平台的GMV翻了一番。 公司的管理和运营能力都很强。股权集中且组织架构很扁平，实行品牌事业部制来精细化管理。核心管理层在美妆行业摸爬滚打多年，对市场趋势把握得很准。财务数据也很亮眼。2019年到2024年，营收和扣非归母净利润的复合增速都非常不错。毛利率提升到了75.2%，线上渠道贡献了90.5%的收入，其中自营部分占了78.2%。 除了韩束，护肤板块还有安敏优和TAZU等品牌来完善布局；母婴板块除了红色小象外，NEWPAGE一页也在加速开发全年龄段产品；洗护板块有极方和2032等品牌来覆盖中高端和大众市场。公司手里还有很多新品牌的储备，打算进军彩妆、医美、家清还有原料等领域。他们还打算推出面包超人这样的IP联名母婴品牌。 东吴证券预计公司接下来几年的业绩会越来越好：2025年营收能到87.59亿元，净利润是11.12亿元；2026年营收能达到107.61亿元，净利润14.07亿元；到了2027年，营收可以突破129.23亿元，净利润更是高达17.56亿元。未来这三个核心赛道的零售额很可能分别突破100亿、20亿和20亿。多品牌的配合和新赛道的开拓，会推动公司不断做大做强。