东吴证券计划给东海证券发行股份，收购对方26.68%的股权，从而把控制权掌握在手里。这件事是A股市场上又一件重磅并购案。东吴证券在3月2日发布公告，给常投集团把自己持有的东海证券26.68%股份买过来。这次并购是江苏省内两个不同城市的券商整合。东海证券是成立于1993年的老牌券商，总部在常州，2015年在新三板挂牌交易。东海证券的实际控制人是常投集团。 南京一位资深人士认为，这次合并是江苏地区第一次同省不同市的券商整合案例。他觉得证券行业要把集中度提升起来，到了2030年前后，前五大券商的市场份额目标大约会落在55%到60%之间。苏南模式主导下的国资整合从3月2日开始了。 常投集团持有的股份已经给东吴证券买下了，这就相当于东吴证券把东海证券给收了。 资料显示，常投集团的股权结构很简单，常州市政府持股90%，江苏省财政厅持股10%。 东吴证券和东海证券各有专长。东吴在投行和财富管理方面比较出色，东海则是固定收益和研究咨询领域的好手。两家合并后可以利用各自的优势整合客户资源，形成“投行 资管 研究”的全链条服务能力。 东吴证券和常投集团签订了《发行股份购买资产意向协议》，交易完成后东吴就能获得东海证券的控制权。 开源证券分析师高超表示，这次合并属于非同一控制人的案例，比市场预期还要超前。这样一来券商并购的范围就扩大了。 合并后两家公司的资本实力会更强大，长三角区域的网点密度也会增加。这还能增强两家公司在区域资源方面的禀赋和协同效应。 2024年4月发布的新“国九条”明确支持头部机构通过并购重组提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展。在政策红利下，2025年很多大型券商并购案频频出现，比如国泰君安合并海通证券、中金公司吸并东兴证券等。 这次东吴与东海合并计划引发了市场对券商板块估值修复的强烈预期。 开源证券建议关注低估值且大财富管理业务利润贡献较高的华泰证券和广发证券、低估值龙头国泰海通和中信证券、还有零售优势突出的国信证券。 东海证券分析师陶圣禹认为资本市场新“国九条”指引了培育一流投资银行的方向和有效性。建议把握并购重组、财富管理转型等逻辑主线。 华源证券分析师陆韵婷认为未来具备稳定高ROE才是核心竞争力。以高盛集团为例，它近几年ROE一直稳定在10%到12%之间。 南京那位资深人士分析说合并后总资产能跃居江苏省内第二，仅次于华泰证券的规模。在这种强者恒强的格局下中小券商通过并购实现弯道超车成了趋势。