嘿，大家好！我今天要给大家聊聊一个最近挺让人担忧的事儿：美元荒会不会又回来啊？美联储已经连续第四次要把回购市场续命了，大家觉得年底会不会有问题呢？给大家几个数字先看一下：1%、10%、10月10日、10月4日、116亿美元、11月22日、2%、3.76万亿美元、3000亿美元、4.05万亿、7%、750亿美元、9月17日、FOMC还有Facility这些关键词。那到底怎么回事？我现在就来和大家慢慢说说。 先说说时间节点：11月22日纽约联储宣布，他们会给隔夜现金投放操作再续命到明年二季度，这是今年第四次延期了。这下市场一下子就紧张了：短期美元不会又“断档”吧？其实，这个时候有四家大银行都快踩到监管红线了。如果监管红线亮起，这些银行要么收缩短期贷款，要么赶紧补充资本。业内都在担心：如果它们退出隔夜回购市场，那美元供应又会紧张了。 美联储其实早就打算搞个常备回购机制（Standing Repo Facility）。早在10月4日FOMC会议上，约三分之二的官员都支持这个想法了。他们认为这个机制能帮银行管理流动性，还能减少对存款准备金的需求。不过美联储现在还在权衡各种方案呢。 说到回购操作怎么越来越长啊？今年9月隔夜回购利率突然从2%涨到了10%，差点把美元给弄紧张了。纽约联储从9月17日开始每天投750亿美元撑着，先撑到了10月10日，再延到了11月初。现在来看，“临时”真的变成“长期”了，美联储资产负债表也从8月底的3.76万亿美元涨到了4.05万亿，三个月净增了3000多亿美元。 虽说标准普尔500指数同期涨了7%，但系统性大行的储备金却没怎么变。同期只增加了116亿美元，不到1%。年底压力更大了：季度纳税、报税季存款回笼还有GSIB附加费触发窗口都到了一起了。摩根大通测算说如果四大行同时收紧短期借贷的话，隔夜无抵押融资成本又要暴涨了。 现在大家都在看常备回购机制能不能落实下来。隔夜银行融资利率（OBFR）虽然比之前高了点但还没彻底缓解。如果常备回购机制真的出来的话，那就是把“救急”变成“常态”，给全球流动性再上一道保险栓吧？ FOMC会议和纽约联储操作细节就是决定美元荒会不会真正过去的关键钥匙了。