就在氯碱行业慢慢熬到谷底的时候，双碳政策和PVC无汞化进程正推着它往上走，开源证券最新发布的报告指出了这一趋势。 先看需求面，PVC和烧碱的日子以后会好过点。尤其是在外面油价贵得离谱的时候，咱们国内的厂子在出口这块儿占了便宜。再看供给面，2026年可是“十五五”的第一年，也是咱国家2030年碳达峰的关键年。氯碱作为耗电大户，以后监管肯定会越来越严。一旦碳交易市场建起来，那些成本低、管理好的龙头企业就能大显身手了。 短期来看行业确实难受，2026年PVC没有新产能加进来，库存又压得人喘不过气，再加上出口受限制，价格在2026年4月1日退税取消后还得接着跌。烧碱虽然供需平衡得不错，但库存也大得吓人，再被PVC那边的亏钱拖累一下，整个行业亏得就更惨了。从2025年第四季度开始，连龙头公司都在亏钱了。要是这行情还往下走，那些成本高的产能估计就该赶紧出局了。 长期的话就好说了，双碳和PVC无汞化的推进会推着景气度往上走。需求端肯定会慢慢变多，外面能源贵得吓死人的时候咱们更有优势。供给端的话，2026年开始是“十五五”的开头大戏，也是咱们冲击2030年碳达峰的决胜时刻。这种高耗能的行业以后肯定会被卡得更死。特别是碳交易建起来以后，像中泰化学、北元集团、君正集团、嘉化能源这些有本事的公司就能分到大蛋糕了。 至于PVC的具体情况，需求这边因为盖房子的需求还算稳当，政策也在扶持一下就更稳了。国外那些发展中国家对PVC的需求也没停过。供给那边就很难搞了。因为那个《关于汞的水俣公约》管得严还有全球竞争太激烈，想建新厂太难了。国内国外的供给都在变少：国内的电石法PVC要无汞化改造肯定得淘汰一批落后的厂子；退税取消也抬高了成本让那些落后产能跑不掉；国外的欧美国家因为油价太高也得关门不少装置。 大概算下来2026到2028年开工率能从80%慢慢涨到82%。到了2027年需求量就会比产量多了不少景气度肯定好起来了。 烧碱那边的情况也差不多。2026年国内外都在用更多的氧化铝来做铝制品对烧碱的需求拉动也不会比2025年差多少。经济慢慢恢复了做别的事的烧碱需求也会比2025年多点。 供给方面因为2026年开始PVC基本没新产能了没有多少耗氯的下游用烧碱就限制了新增产能加上以后管得严预计产能增速就在3%左右。 综合来看供需格局会慢慢变好现在PVC价格处于历史低点以后涨价空间特别足。 至于风险提示主要有几点：需求恢复没达到预期、政策落地太慢、原材料价格乱波动这些情况可能会出现具体情况在倒数第二页有标注宋梓荣和张晓锋还有金益腾写的报告里都有详细说明。