随着“十四五”临近尾声，各大券商纷纷开始推演“十五五”军工的发展脉络。最近，国盛证券研究所发了一份48页的报告，核心是讨论未来五年中国军工产业的走向。 报告复盘了过去五年的行情，结合全球地缘博弈的变化和国内国防政策的风向，得出了一个结论：“十五五”期间军工行业会呈现出两种增长态势，“传统装备稳步上涨”，“新型战斗力高速增长”。这是因为大家都面临着地缘冲突常态化的局面。 你看美国，2026财年的国防预算就突破了1万亿美元；日本、英国还有德国也都在使劲加军费。咱们国内呢？国防政策也定下来了，就是要加快先进战斗力建设。从2019年的1.21万亿元，军费预算一路涨到了2025年的1.81万亿元，给军工产业提供了实打实的钱袋子。 这就意味着那些过去几年受调整影响的军工企业，基本面可能会迎来全面的复苏。报告建议投资者重点关注那些马上要进入放量阶段的装备领域。 比如航空新装备，现在很多新型号都开始用起来了，特别是那些用新材料做的部分，比如隐身材料、碳纤维复材、陶瓷基复材，这些都值得关注。导弹产业因为消耗快、基数低，未来三年弹性肯定大。 还有无人机这种智能化的玩意，有政策规划推着走，发展速度肯定快。军贸这块也有戏，中国装备在印巴冲突中表现不错，以后的市场空间很大。 除了这些传统板块，军民融合也有大潜力。C919大飞机现在订单接近万亿元了，机体结构制造企业肯定先受益；发动机和机载设备那边也有国产替代的机会。 燃气轮机因为AI数据中心用电多，成了全球的热门赛道。叶片这种热端部件技术壁垒高、耗材属性强，价值量最大。商业航天也被当成战略新兴产业来发展，在火箭可回收和卫星大型化的推动下，正赶上中美共振的大浪潮。 从投资逻辑上讲，报告提了两条主线：一条是产业链的龙头企业；另一条是那些有“通胀逻辑”的环节。比如说装备升级换代导致用量大增的地方。 这些新材料和新技术不仅在新装备里用得越来越多，还因为要经常维修保养，形成了持续的增长动力。说到底就是要找那些“大空间、高壁垒、高弹性”的好东西。 总结一下，“十五五”不是普涨行情了，而是围绕新质战斗力和军民融合展开的结构性机会。谁手里有核心技术、能在高景气赛道上跑得好、还能在降价的时候靠量补回来，谁就能在下次大周期里翻身。