最近全球汽车运输船（PCTC/Ro-Ro）市场消息满天飞，尤其是在2026年刚开年的时候，大家都挺关注的。毕竟去年受地缘政治影响波动不小，新船交付又多，政策和成本变数也在增加。可是好消息来了！礼诺航运公布了2026年1月的经营数据，大家一看，“稳健偏强”的势头还是有的。Höegh Autoliners这公司在挪威奥斯陆上市，这次给大家报喜：1月运量达到130万立方米，净运费率77.7美元每立方米，总运费率92.2美元每立方米，高重件/件杂货占比22%。虽然天气不好有点耽误进度，但整体上符合季节性规律。分析师ABG Sundal Collier的Petter Haugen觉得这个业绩挺撑得住场面的，他估计公司一季度的EBITDA可能比大家想的多23%，比自己之前预计的也高8%。Fearnley Securities的分析师Fredrik Dybwad也说了，从去年9月到现在公司净运费率和运量都挺平稳，“表现比我们预想的还要好”。如果后面欧洲汽车卖得好点，公司装载率还能保持高水准。 Wallenius Wilhelmsen也是个大户人家，他们也说了今年生意不错，2026年调整后EBITDA处在较高水平区间。他们觉得需求挺实诚的，货源结构也好，手头合同也多。不过政策和成本变数可能会有点影响边际收益。 行业背景上看，Höegh Autoliners和Wallenius Wilhelmsen都强调之前签了不少新合同给收益做了缓冲垫。Dybwad模型假设一季度总货量390万立方米左右。综合来看，2026年的关键观察点可能就三个： 第一个是合同能不能顶住新船交付带来的压力。虽然供给压力大，但这两家公司手头订单多、业务锁定得多。大家要看看合同覆盖率能不能保住装载率和费率。 第二个是政策和成本怎么传导。港口费、合规要求这些新增成本谁来扛？要是能顺利转嫁过去就没什么大问题；要是转不过去可能就变成费率谈判压力或者客户结构调整。 第三个是货源结构变化更重要。出口格局在变，以后竞争不光是看谁运得多了。谁能更快适应区域变化、调整航线运力，谁就能把装载率和收益质量稳住。