把2025年当成一个分界线来看，特步主品牌的步子迈得没以前大了。财报里写得很明白，特步国际这一年一共赚了141.51亿元人民币，比2024年涨了4.2%。不过，要是把已经卖掉的K·SWISS和帕拉丁这俩亏损的老业务扣掉不算，咱们股东兜里的利润实实在在增加了13.72亿元，这也是它历史上赚得最多的一次。 翻翻账本就能发现差距挺大。核心的特步品牌收入达到了125.15亿元，只比去年多了1.5%，这跟2024年那股猛劲儿相比明显慢了下来。反观另一条战线，由索康尼和迈乐组成的专业运动分部倒是争气，一下子涨了30.8%，挣了16.36亿元；那边的净利润也跟着翻了倍，有1.14亿元进账。这算是给了大家一个新希望。 眼看着主品牌卖不动了，特步得赶紧想辙转型。公司正在照着索康尼搞DTC（直接面对消费者）的套路来抄作业。按照之前定的计划，特步打算在2025年下半年还有2026年把手上400到500家特许经销商的货都给收回来，自己直接开店卖。为了干这事，2025年2月特步还从香港市场融了10亿港元的钱。 可这一折腾带来的麻烦也不小。主品牌库存周转的速度从去年的“约4个月”变成了“约四个半月”。这背后可能有几个原因：一是零售卖得慢了；二是转型之前大家都在囤货抢份额。再看经营数据，毛利率从去年的42.8%跌到了42.4%，这说明公司一边在加大直营投入清理库存，一边又被利润给挤了。 好在海外那块干得漂亮。特步2025年的海外生意快翻了一番；在Shopee、TikTok和Lazada这些平台上做跨境电商更是不得了，增长超过了220%。集团还在新加坡开了海外第一家跑步俱乐部；在马来西亚也跟Bonia合作开了旗舰店。大家都在忙着从线上渗透转向全渠道扩张。 回到国内的赛场，特步还得靠老本行吃饭。它今年赞助了74场跑步活动、扩建了71个跑步俱乐部；推出的“160X 7”系列和“青云”系列产品把精英和大众市场都给盖住了。 尽管把不赚钱的老业务给剥离掉之后战略更清晰了，但怎么管好DTC模式下的存货还有提升单店效率，依然是接下来一年的大难题。能不能把赚来的利润变成长期的金字招牌，关键还得看它对那些终端店铺的实际掌控力到底有多强。