问题——直播电商竞争加剧、流量成本上升、消费偏好快速变化的背景下，平台型商家普遍面临“规模增长与盈利质量”的两难：既要稳住GMV和用户黏性，又要降低获客与组织成本、提升产品利润率。东方甄选中期财务数据明显改善，关注点不仅在于“扭亏”，更在于其盈利模式是否正从流量驱动转向供应链与品牌驱动，从而具备可持续增长能力。 原因——报告期内，公司实现营收23.1亿元，同比增长5.7%；若剔除已剥离业务带来的口径变化，主营业务收入增速为17.0%。同期GMV增长16.4%至41亿元，显示业务拆分后基本盘仍保持增长。盈利改善主要来自两上：一是业务结构优化带动毛利率提升。随着自营产品占比提高，毛利率由上年同期33.6%升至36.4%，毛利额增至8.42亿元；二是费用端持续压降。研发开支降至5370万元；员工规模与结构调整使薪酬开支同比减少近35%，节约约2亿元；行政开支较上年同期明显回落，财报说明主要因上年同期包含一次性分派等账面因素，本期不再出现。总体来看，本轮改善既来自经营效率提升，也受到阶段性与结构性因素共同影响。 影响——经营层面，自营产品成为业绩的核心支撑。上半年自营产品收入约20亿元，同比增长18.1%，占GMV比重超过52.8%。自营SPU扩至801款，品类从农产品延伸至海鲜水产、营养保健、家纺服饰等，体现其以“多品类+标准化品控”提升复购与客单价的思路。此外，公司持续强调质量控制，报告期内形成超过2万份质检报告并投入检测经费，意通过质量背书降低行业信任成本。渠道上，自有App占GMV比重提升至18.5%，有助于降低对第三方流量的依赖，沉淀用户数据与会员体系，改善长期获客成本结构。财务层面，截至期末现金及现金等价物、定期存款与金融资产合计约55亿元，流动性充足，为供应链投入与业务调整提供保障。 对策——行业从“拼流量”转向“拼供应链、拼履约、拼产品力”的趋势下，东方甄选将下一阶段重点放在履约效率与线下触点：公司计划在国内订单量最高的十个城市推进“当日达”服务，提升时效与体验；线下上，北京中关村旗舰店即将开业，并配套投放自动售货机，探索线上线下一体化。资金安排上，公司决定不派发中期股息，反映管理层在外部不确定性上升时更重视现金储备与再投入空间，后续投入重点或聚焦物流体系、供应链协同、品控能力与品牌建设。 前景——从中期数据看，公司呈现“营收稳、毛利升、费用降”的组合特征，但能否延续高质量增长仍取决于三点：其一，自营扩品与爆款策略需降低对少数单品的依赖，形成更均衡的品类结构与稳定复购；其二，“当日达”对仓配网络、库存管理与成本控制提出更高要求，投入期利润可能阶段性承压；其三，自有App的增长空间与运营效率，将影响公司在流量竞争中的议价能力与抗周期能力。若公司能在品控与供应链上建立更强壁垒，并通过自有渠道降低获客波动，盈利改善有望从阶段性走向更可持续；反之，若行业价格战加剧或履约成本上行，利润修复仍需经受反复检验。
东方甄选中期业绩实现扭亏为盈，表明公司在业务调整后盈利能力正在修复。从亏损到盈利的变化，既说明了战略落地，也反映出其在自营产品推进、成本管控与用户运营上的优化成效。当前，公司处于从流量驱动转向产品与供应链驱动、从平台依赖转向自主运营的关键阶段。未来能否延续这个势头，核心仍在于自营产品品质的稳定性、物流体系的完善程度，以及线上线下一体化的执行效果。在竞争加剧的电商环境中，东方甄选正通过差异化的产品策略与更精细的成本管理，探索一条更具韧性的增长路径。