最近，药明生物（2269.HK）和它旗下的子公司药明合联（2268.HK）准备把东曜药业（1875.HK）给收购了。根据公告，药明合联给了东曜药业每股4港元的现金收购价格，比东曜药业上一次未受干扰交易日的收盘价高出约99%。如果这次收购成功的话，交易涉及的现金代价约为31亿港元。东曜药业是一家成立于2010年的公司，早期从事创新药研发，后来转型为专注于生物药和ADC的CDMO。他们在苏州工业园区有一个占地5万平方米的生产基地，拥有包括抗体原液、ADC原液和制剂在内的完整商业化生产线。其中抗体原液年产能达到了30万升。药明合联在2023年上市以来一直把重点放在ADC以及生物偶联药物领域上，提供从研发到商业化生产的一站式服务。他们今年还公布了2025年财务业绩预告，营收、毛利和净利润都有了很大增长。为了应对快速发展的业务需求，药明合联打算在2026年到2029年间投资超过70亿元人民币来扩建国内外的偶联、制剂和载荷连接子设施。 ADC药物被称为肿瘤治疗领域的“精准导弹”，通过连接子把靶向性抗体和强效细胞毒性药物结合起来。虽然这种药物有很高的研究价值，但研发和生产工艺非常复杂，约70%的研发生产活动依赖于外部专业服务机构。这也给具备一体化服务能力的CXO企业带来了巨大机遇。药明合联管理层表示，这次收购东曜药业是为了快速弥补自身产能缺口。整合东曜药业优质产能和生产管理经验后，药明合联将能提供更好的服务并巩固其在全球ADC外包服务市场上的领先地位。在这个过程中，中国CXO行业整体保持增长趋势。 除了药明合联外，还有国内另一家生物医药公司奥浦迈也宣布完成了对澎立生物的全资收购并实现了并表。这些事情都说明中国CXO行业正经历着整合趋势。头部企业通过并购来扩大业务范围或者加深能力，以构建更坚固的竞争壁垒。这次要约收购是当前CXO行业整合趋势下的一个缩影，也表明中国生物医药产业链正在向更专业化、规模化、国际化方向发展。 总之，这次药明合联拟溢价收购东曜药业是当前生物医药产业整合加速的一部分。其核心驱动力在于对接全球ADC药物研发爆发的浪潮。这次要约收购不仅能帮助药明合联快速提升产能水平还能推动中国医药外包产业整体迈向更高价值环节。后续进展值得我们持续关注。