蒙牛乳业打算在2025年给营收做个减法，幅度大概在7%到8%之间，还准备拿出超过22亿元的钱来减值，这其实是在暴露产能和坏账这两个问题。3月6日晚上，蒙牛在香港（代码2319.HK）发了2025年的业绩预告，这份还没审计的初步评估显示，公司现在主业收缩、背着历史包袱、渠道信用管理都有压力。收入明显有波动，公告里说是因为消费者需求变了、渠道场景改了，还有行业竞争更激烈了。预计2025年的总收入要同比少掉约7%到8%，这也让盈利缩水了。公司说这一年他们一直在省营销费和控成本，可惜收入少了规模效应就没了。他们算下来2025年的经营利润率会缩到7.9%到8.1%，比2024年的8.2%稍微低点，但比以前还是高点。 相比收入和利润率的小调整，大家更关心的是那笔大减值。蒙牛按照财务准则得在2025年把大概22亿元到24亿元的钱作为减值拨备提出来。这笔钱不光影响今年利润，也说明以前扩张时留的坑有点大。减值主要有两部分：一部分是那些不准备再用的老设备；另一部分是金融资产或合同资产出了信用风险。这种闲置设备的出现，其实是以前产能扩张和现在市场需求不对接的信号。至于那些有风险的金融资产，主要是有些客户的钱收不回来或者委托贷款有问题。 主业不好看再加上这笔大减值叠加起来算，蒙牛估计2025年归属于母公司股东的净利润大概是14亿元到16亿元。虽然比2024年（当时净利润是1.045亿元）赚多了点，但这已经是连续第二年大手笔减值了，说明还在清理历史旧账。不过公司也没全是坏消息：他们正在推“一体两翼”战略搞研发和数字化投入，核心业务正慢慢恢复元气。 从业务结构看，虽然原奶价格还没彻底稳当下来，但市场需求开始好转了。液态奶业务从2025年下半年开始环比回升了；鲜奶、奶粉和奶酪这些细分品类全年都能保持双位数增长，产品种类也更多元了。管理层说了这是会计处理上的事，不会让公司的钱袋子和现金流出大问题。 对市场来说这份预告既反映了环境不好带来的压力也意味着资产在集中出清。等到2026年3月底完整的审计财报出来时，大家会更盯着闲置产能有多少、坏账风险有多大、赚钱能力能不能修复好这些事看。二级市场那边因为觉得核心业务要稳住了加上育儿补贴政策影响股价也开始反弹了。 加上公司一直在回购股份大家情绪好起来不少3月6日这一天股价一下子涨了快7%最后收在16.16港元创下了阶段新高。