美联储理事斯蒂芬·米兰周三在3月26日放鹰，提到要给缩表和去污名化这件事并行推进，美元定价机制说不定要重新架构。汇通财经APP爆料说，米兰主张得给回购操作和贴现窗口去掉些“脏名声”，目的是让这些传统的救急工具在真出事的时候更管用。他还专门讲了美联储资产负债表要缩小到什么程度，指出现在买了那么多东西已经把市场搞变形了，还把以后的政策空间给压得死死的。 关于这个污名化的问题，米兰强调得特别狠。他觉得这些工具本来就是金融压力大的时候银行能拿来用的最后底牌，可因为大家都觉得用它是丢人现眼的事，银行反倒不愿意去借，结果把它的威力给弱化成了一杯白开水。 他认为只要把这个名声洗干净，就能鼓励银行在需要的时候更主动点去拿这些钱，这样一来金融体系就更有韧劲了，美联储在下次危机里也能多留些后手。 缩表的具体路子也摊开说了。米兰表示美联储想让账上的钱变少得花上几年功夫，至于减多少、减多快，全得看银行到底还剩多少准备金在手里。 他明确给出了个现实路径：可以把持有资产的规模砍掉1万亿到2万亿美元。要是再搞点更积极的市场调控手段帮忙，这个目标也能更快实现。把账本减下来能让美联储少插手金融市场的日常运作，到了下一次危机真来的时候，决策者的手上就有更多牌可打了。 庞大的资产负债表带来的负面影响也被点破了。米兰直言不讳地说，现在账上的东西太多已经把金融市场的价格信号给扭曲了，也给美联储自个儿找了不少麻烦。这种扭曲不仅让买卖的价格不真实了，还把未来经济周期里的政策灵活性给卡住了脖子。 他觉得只要按部就班地把钱腾出来，就能慢慢把货币政策传导的那个老路子修通修好。 对美元来说这次讲话的意思很明显，就是要把流动性工具的可信度打上去，把以后的缩表路数亮出来，再把市场扭曲的毛病治好，这就相当于给美联储的政策框架加固了一下筋骨。 短期内这能稳住市场对流动性管理的心里预期；中期来看还能提高美元资产定个价的效率，形成个结构性的支撑面。投资者还是得多看两眼美国经济基本面咋样、财政纪律严不严格以及美联储说话算不算数。周五早上开市那会儿，美元指数在99.90附近晃悠得挺稳。 看了看CME那边的“美联储观察”，4月份维持利率不变的概率高达93.8%，加息25个基点的概率已经掉到6.2%。跟前一天比起来，想加息的心思是稍微往上走了那么一丢丢。 至于6月份会议的预期倒是变化不大：累计加息25个基点的概率是19.9%，累计加50个基点的概率只有1.0%，维持现状的概率还是占了79.2%。 中东那边局势现在是真的紧张，但美国那边还在说谈判还在继续呢；伊朗那边则表示还在琢磨着那15点停战提议的事呢。油价因为这一闹波动得挺大，大家看美联储政策路怎么走的也跟着变来变去。后续还得盯着局势到底是怎么演变的以及那些关键数据报不报出来看。 往后看的话短期内米兰说了这些话就是给市场透个底，让大家心里有数流动性工具以后大概会怎么玩；长远来看缩表肯定是要慢慢动起来的，不过它的节奏和最后效果到底咋样还得看银行准备金到底还剩多少以及整体经济环境好不好过。 投资者得紧紧盯着美联储后面会不会改流动性的规矩、资产负债表的数据怎么报以及会不会搞什么新的干预动作看。要是有信号显示要加速减钱了，那肯定会影响到长期利率的走势和金融市场里钱的多少。 北京时间9点38分的时候，美元指数现在的报价是99.83。 免责声明：本文只代表作者自己的观点，跟汇通财经没一点关系。汇通财经对文章里说的那些事儿保持中立态度，不对里面讲的准不准、靠不靠谱或者全不全负责。这文章也不构成什么投资建议，大家就当听听就行，一切风险和责任都得自己扛。