中信建投最近在油运行业做了一番研究。他们说，这个行业的底层逻辑现在变了，库存棘轮效应成了最重要的特征。为什么会这样呢？就是因为地缘冲突把供应链给断了，大家都开始担心能源安全。于是，各国政府决定把安全库存的标准提高，这个红线可能再也回不去了。这就打破了以前那种低库存、高周转的模式。 一些产油国最近在收紧原油出口，这虽然暂时压低了运价，但是实际上逼着消费国的库存降到了警戒线以下。虽然多国收紧出口让运价短期回调，但还是不断把海外消费国的可用库存推向安全预警区间。这种断链的焦虑和补库需求一叠加，就成为推动运价上涨的关键因素。 因为大家都在担心断供问题，海外终端除了常规补库之外，还在努力搭建高水位的安全缓冲库存。这两种需求加在一起，如果在政策松动或者旺季的时候集中释放出来，就会给油运运价带来很大的推动作用。总之，这次变动让油运行业变得更复杂了。