一、市场整体回暖，医药通信领涨 3月10日，A股三大指数集体收涨；截至收盘，上证综指上涨0.65%，深证成指上涨2.04%，创业板指上涨3.04%。沪深两市合计成交额2.4万亿元，较前一交易日缩量约2497亿元。其中，通信板块对应的指数基金当日上涨4.47%；创新药相关指数基金同步走强，成为当日市场关注的两条主线。 二、地缘风险趋缓，流动性边际改善 本轮反弹的直接催化，来自地缘政治释放的积极信号。美国总统特朗普在当地时间3月9日接受媒体采访时表示，美伊之间的军事冲突“非常接近完成”，进展“远超计划”，传递出冲突进入收尾阶段的预期。受此影响，美国股市当日反弹，纳斯达克100指数收涨1.32%，标普500指数收涨0.83%。 地缘风险阶段性缓和带动全球风险偏好回升。此前因避险情绪而流向黄金、债券等资产的资金，开始回流至成长性更强、弹性更高的权益市场，A股医药与科技板块因此受益更为明显。 三、三特异性抗体获批，创新药研发再迎突破 消息面上，国内一款全球首创的三特异性抗体新药AK150获得国家药品监督管理局药品审评中心临床试验默示许可，将开展针对晚期恶性实体瘤的临床试验。该药物同时靶向ILT2、ILT4与CSF1R三个靶点，通过多维度调控肿瘤免疫微环境，有望弥补现有免疫治疗的部分局限，体现出国内创新药研发向国际前沿持续靠拢。 四、跨国药企加速布局，对华合作规模持续扩大 从行业层面看，国内创新药企业与跨国药企的授权合作热度延续。数据显示，2026年1至2月，中国药企在跨国药企全部对外授权交易中的占比已超过30%，41笔交易中有14笔涉及中国资产。首付款金额也从2025年同期约0.8亿美元升至27.8亿美元，增幅逾三十倍，反映出跨国药企对中国创新资产的认可度明显提升。 该变化与跨国药企自2025年下半年起加快对华布局有关。多家跨国药企增设专职对华业务拓展岗位，来华寻找资产的频次与投入提高，合作也从阶段性项目逐步走向更深层的协同。 ，投融资环境有所回暖。2026年2月，中国药企海外融资金额达187亿美元，同比增长192%；国内融资金额约6亿美元，同比增长200%，资本对创新药赛道的信心正在修复。 五、筹码结构趋于干净，二季度或现配置窗口 从资金结构看，创新药板块的潜在卖压相对可控。2025年第四季度，主动权益基金对医药板块的持仓比例已降至阶段性低位，2026年1至2月继续减仓，板块筹码更出清。叠加此前地缘冲突带来的流动性冲击使A股及港股估值处于相对低位，当前安全边际有所提升，具备一定的逢低配置空间。 展望二季度，5月至6月召开的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会将集中披露多项国产创新药临床数据摘要及关键三期结果，其中肿瘤领域双特异性抗体相关数据值得重点关注，或对板块情绪形成支撑。同时，2026年国内首批出海药企将迎来核心资产三期数据读出，后续出海企业也将陆续进入全球临床关键阶段，基本面兑现有望为估值修复提供支撑。
资本市场对科技创新与产业升级的定价，最终仍要落到“技术含金量、临床与产品验证、盈利与现金流能力”等基本面因素上。成长板块近期回暖——既体现风险偏好修复——也说明产业催化在持续积累。把握机会的同时，更需要以数据与业绩为锚，在不确定性中寻找相对确定，在短期波动中识别长期趋势。