3月27日这天，家电龙头海尔智家的股价开盘后直接跳水，盘中一度跌了将近7%，收盘时还是大跌了3.81%。这一来，今年以来它的市值缩水到了2084亿元，年内累计跌幅也达到了14.79%。至于原因嘛，是因为3月26日晚发布的这份2025年年报里，虽然全年营收和净利都涨了，但四季度的数据实在让人捏把汗。年报里写得很清楚，公司2025年的全球营收首次突破了3000亿元大关，达到了3023.47亿元，同比增长5.71%；归母净利润也有195.53亿元，同比增长4.39%。为了让投资者安心，海尔还放出话来，要拿出超82亿元的大手笔分红，另外还准备拿出30亿元到60亿元来回购自家股票。 不过呢，真正让人担心的其实是那个“炸裂”的四季度业绩。年报里把分季度数据列出来一看，Q4的收入只有682.93亿元，跟三季度比起来环比下降了11.95%；归母净利润也只有21.80亿元，环比下降了59.17%；扣非归母净利润更是只有17.11亿元，环比下降67.03%。这可是同比环比双双大跳水啊！跟2024年第四季度比起来，营业收入同比跌了17.73%，归母净利润更是同比暴跌了39.22%。这一连串的数字，谁看了心里不发毛？ 除了业绩不好看，毛利率也在走下坡路。2025年的毛利率是26.7%，比2024年同期掉了1.1个百分点。为啥会这样？主要是国内市场四季度铜价等大宗材料一直往上涨，国内竞争又太激烈了，导致产品价格一直在往下跌；海外那边受高关税和供应链重建的拖累也不小。 还有一个问题是管理费用变高了。2025年的管理费用率达到了4.6%，比去年同期升了0.3个百分点。公司解释说这是因为四季度要在欧洲市场搞组织提效一次性花了不少钱，还要去开拓新兴市场、强化组织建设，投入自然就多了。 至于接下来的2026年怎么看？海尔智家在年报里分析说，现在家电市场存量大了去了，大家换东西都成了主流需求。行业正从以前的增量普及变成存量精耕、结构升级的深度发展期。消费者的需求也变了，不再满足于有就行，而是要品质焕新。绿色节能、全屋智能、健康场景、家居一体化这些才是未来的增长重点。