惠科股份终于要在下周上会了，这一仗打得不容易。虽然一季度净利润预计要跌，但手里还是有重金分红近6亿元，这波操作属实让人意外。根据深交所的安排，3月3日那个上市审核委员会的第9次会议，就是专门来审他们的。 这家公司的主营业务就是做半导体显示面板这些核心器件，还有智能终端的研发制造。看它的盈利走势，其实就是半导体显示行业起伏的一个缩影。财报里写得很清楚，2022年营收是189.97亿元，归母净利润是21.62亿元。不过好日子不长，接下来三年的收入增长放缓了，2023年涨了33.18%，2024年只剩下12.85%，到了今年上半年直接掉成了0.38%。 业绩不好看的原因一大堆：外部突发事件、面板厂商降价去库存、下游需求疲软、地缘政治冲突还有全球经济压力大。受这些因素影响，显示面板行业不景气，大家的业绩都不好。 更让人头疼的是高额负债。截止到今年6月底，惠科负债总额高达691.53亿元，其中有息负债就有427.09亿元。今年上半年利息支出达到了5.24亿元，占利润总额的比例是19.84%，利息支出的比例不小。为了还钱还要建设投资项目和给子公司注资，资金需求很大。 看报表就能发现资产负债率一直居高不下：69.11%、69.46%、68.79%和66.99%。流动比率和速动比率也都很低：0.64倍、0.85倍、0.99倍和1.17倍；0.51倍、0.69倍、0.85倍和0.98倍。货币资金里还存着大额存单和定期存款，这部分资金流动性受限。 在这么重的债务压力下，公司去年还真拿出近2亿元分红，今年上半年又分了近4亿元，合计接近6亿元。招股书里做了个敏感性测算：如果面板价格跌19.21%，或者销量跌38.84%，或者价格跌10%销量跌23.34%，甚至直接材料成本涨27.49%，公司的营业利润就会归零。 不过最新数据显示情况有点好转：2025年营收小幅增长是因为IT面板卖得好。至于今年一季度预期收入在97.62亿到103.62亿之间，同比变动率是0.68%到6.87%；净利润预计在9.12亿到9.89亿之间，同比跌-14.81%到-7.57%；扣非净利润是6.96亿到7.61亿之间，同比跌-5.95%到2.76%。 听说这次IPO打算募集85亿元资金，主要用来投三个升级项目和补充流动资金。具体是长沙新型OLED研发升级项目、长沙Oxide研发及产业化项目、绵阳Mini-LED智能制造项目，分别要花25亿、30亿、20亿。剩下的10亿用来补充流动资金和还银行贷款。