问题——近月偏弱、远月偏强的结构性矛盾仍 2月底以来，地缘局势升级带动原油等能源价格波动，钢铁产业链在成本端受到一定传导，价格阶段性获得支撑。但从期货结构看，螺纹钢近月合约相对远月仍维持贴水，月差仅小幅收敛，整体仍是“近弱远强”。业内人士认为，月差结构的关键不在于短期事件，而在于近端供需偏宽松与远端需求修复预期并存的矛盾，同时叠加仓储、资金等持有成本，使远月更容易维持升水。 原因——弱现实来自需求弹性不足，强预期来自政策与外需支撑 近月端的“弱现实”，主要体现在终端需求恢复力度不及往年：其一，房地产仍在调整，对螺纹钢传统需求形成持续约束；其二，在地方化债背景下，部分地区基建项目在新开工节奏和资金到位上承压，基建对钢材需求的托底作用有所减弱。市场跟踪显示，今年“金三银四”旺季螺纹钢表观需求峰值可能难回往年高位，需求弹性不足使现货对价格上行的支撑有限，从而压制近月合约表现。 远月端的“强预期”，更多来自政策落地与季节性需求回升的叠加。一方面，稳增长政策预期与项目开工节奏改善，往往对应“金九银十”、冬储及来年复工等关键时间窗口，市场对远期用钢需求的边际修复仍保持关注；另一方面，外需对远月定价形成支撑。年初钢筋出口增势较为明显，叠加共建“一带一路”涉及的市场基建需求、部分地区冲突后的重建预期等因素，出口被认为有望一定程度上缓解内需压力，为远月升水提供支撑。 影响——基差中性偏高，若去库乏力或推动基差继续走扩 期现关系上，现货相对期货维持正基差。以重点市场报价为例，近期杭州地区主流螺纹钢现货对近月期货的基差处于2023年以来中性偏上水平。对照过去一年基差运行区间，业内测算基差仍可能进一步上行。可能推动基差走扩的因素主要有三点：一是部分区域库存压力仍，现货出清偏慢将限制价格弹性；二是旺季去库力度不足，可能强化市场对“弱现实”的定价；三是若外部冲突再度升级，能源与运费等成本扰动或带来钢价阶段性冲高，但在需求跟进不足的情况下，上涨持续性有限，期货端回落概率增加，从而为基差扩张提供条件。 对策——以风险对冲为导向，正套更适配当前结构 在Contango结构短期难以扭转的情况下，期现策略更侧重风险管理。市场普遍认为，当现货相对坚挺、期货受预期与情绪影响波动加大时，期现正套（买现货、卖期货，或以现货敞口对应卖出期货）有助于对冲价格下行风险，并在基差走扩过程中获取相应收益。需要注意的是，正套策略的关键在于开仓节奏与持有成本管理：一上可关注地缘扰动导致的价格冲高阶段，作为分批布局或加仓的观察窗口；另一方面需综合评估仓储、资金占用、交割规则与流动性等因素，避免利润被成本吞噬。对贸易企业与终端用钢企业而言，也可结合采购节奏与库存策略，将套保与经营安排匹配，提高抗波动能力。 前景——结构行情或延续，关注政策传导、出口持续性与库存拐点 展望后市，螺纹钢期货结构能否由Contango转向更紧的月差格局，仍取决于需求端的实质改善与库存周期变化。若稳增长政策在项目端、资金端传导更顺畅，叠加房地产相关指标出现边际修复，现货去库速度加快，近月合约可能获得更强支撑，月差或进一步收敛。反之，若旺季需求不及预期、库存压力延续，近月偏弱格局可能持续，基差走扩概率上升。同时，出口的持续性与外部不确定性仍需跟踪：外需若保持韧性，将对远月定价形成支撑；若外部扰动引发全球需求走弱或贸易环境变化，也可能使远端预期反复。
螺纹钢市场的“近冷远热”格局，反映出经济转型期的结构性特征。在传统动能走弱、新动能尚在培育的阶段，把握政策节奏与全球产业链重构带来的机会，将成为钢铁行业应对周期波动的重要课题。