问题——新能源汽车行业竞争加剧，如何扩大规模的同时提升盈利能力，成为企业能否穿越周期的关键；近几年，国内纯电市场价格持续下探、产品迭代加快，车企普遍面临“增收不增利”、现金消耗快、研发投入压力大等难题。小鹏汽车此次披露的2025年业绩，核心看点在于首次实现单季度盈利——以及毛利率持续改善——显示其经营质量出现阶段性拐点。 原因——业绩改善来自“产品端提效、结构端优化、技术端变现”等因素叠加。 一是产品策略更聚焦，带动规模与效率提升。2025年公司全年交付429445辆，同比增长125.9%。销量快速放量，为摊薄制造、渠道与管理等固定成本奠定基础。回看此前的阶段性波动，2023年部分车型因配置组合复杂、产品沟通成本较高等问题导致市场表现起伏，公司随后推动产品线精简与配置体系重构。到2025年，面向主流价格区间的车型梯度更清晰，成为交付增长的重要支点。 二是毛利率改善，反映成本控制与产品结构变化。财报显示，2025年第四季度公司综合毛利率达21.3%，同比提升6.9个百分点，并连续四个季度环比上行；全年毛利率18.9%，较上年提高4.6个百分点。分业务看，第四季度汽车毛利率为13%，服务及其他业务毛利率达70.8%，高毛利板块对整体利润的拉动更明显。 三是技术服务收入扩张，推动商业模式从“单一卖车”向“产品+服务”延伸。2025年服务及其他收入83.4亿元，同比增长65.6%；其中第四季度对应的收入31.8亿元，同比增幅达121.9%。该板块主要来自对外技术研发服务、零配件销售与碳积分业务等。业内观点认为，当技术能力能够以更标准化方式对外输出时，收入弹性更强、毛利也更可预期，有助于对冲整车市场价格波动带来的压力。 影响——从财务结果看，公司盈利能力与现金安全垫同步提升，为后续投入与国际化布局留出空间。 利润上，2025年第四季度实现净利润3.8亿元，扭转上年同期亏损13.3亿元；全年净亏损收窄至11.4亿元，较上年57.9亿元明显减少。营收方面，2025年全年营收767.2亿元，第四季度营收222.5亿元，继续刷新单季纪录。现金流方面，截至2025年底现金储备476.6亿元，较上年末增加约57亿元。整体来看，维持研发投入强度的同时，公司资金余量有所增加，有利于稳定供应链合作预期并提升抗风险能力。 在行业层面，头部企业正加速从价格战转向“效率、技术与服务”的竞争。整车利润率受原材料价格、促销力度与产品周期影响较大，而软件、算法与工程化能力一旦形成可复制交付，往往更具规模效应。小鹏本期财报呈现的结构变化，为国内车企探索多元化收入提供了一个观察样本。 对策——要实现“稳盈利、强研发、拓市场”的平衡，仍需在三上持续发力。 其一，继续夯实主力车型的制造与质量体系，避免快速放量中出现交付、品质与服务体验波动，稳住口碑与残值预期。 其二，推动技术服务业务的标准化、合规化与可持续交付。对外研发服务、零部件供应与软件能力输出，涉及知识产权边界、项目交付周期与海外法规适配等问题，需要在合同管理、产品化能力与售后体系上同步完善，避免“项目型收入”波动过大。 其三，保持研发投入与经营效率的匹配。财报显示，2025年研发投入94.9亿元，同比增长47%，其中与人工智能相关投入约45亿元。持续高强度投入有助于巩固技术壁垒，但也需要更严格的预算管理与项目里程碑机制，确保研发成果能够转化为可量化的产品竞争力与商业回报。 前景——展望下一阶段，企业能否实现“全年盈利”与“全球化扩张”，关键取决于两条曲线能否同时向上：一是整车毛利率能否在规模增长中稳步抬升，二是技术服务与软件化收入能否持续扩大占比。在国内市场竞争仍将保持高强度的背景下，具备现金储备、产品迭代能力与技术输出能力的企业，更有机会率先进入相对稳态的经营阶段。此外，海外市场在法规、渠道、品牌认知与服务网络上门槛较高，企业需要以更审慎的节奏推进本地化布局，并通过合规与数据安全体系建设提升可持续经营能力。
从“以车为中心”走向“车与技术并重”，正成为智能电动汽车产业的明显趋势。小鹏汽车本次财报所呈现的单季盈利与高毛利业务增长，反映出其产品聚焦、成本效率与技术商业化上取得阶段性进展。面对仍在变化的竞争格局，能否把技术优势沉淀为稳定的体系能力，并形成可复制的全球化模式，将决定其盈利拐点能否转化为长期上行的新起点。